事件：8 月22 日，思特威发布2026 年半年度报告。2026H1 公司实现营业收入46.00 亿元，同比增长21.48%；归母净利润5.28 亿元，同比增长33.15%；扣非归母净利润5.02 亿元，同比增长26.74%。

    　　毛利率提升推动H1 盈利能力改善，Q2 业绩保持较快增长。2026H1 公司毛利率为24.57%，同比+1.41pct；归母/扣非净利率分别为11.49%/10.90%，同比+1.01/+0.45pct 。2026Q2 公司实现营业收入24.88 亿元， 同比/ 环比+22.16%/+17.84%；归母净利润2.92 亿元，同比/环比+42.00%/+23.20%；扣非归母净利润2.56 亿元，同比/环比+24.18%/+4.63%。Q1/Q2 非经常性损益分别约为-0.08/+0.35 亿元，非经常性损益转正带动Q2 归母净利润环比增速高于扣非口径。

    　　智慧安防及AIoT 收入高增，汽车电子与AI 智视生态环比提速。2026H1 公司智能手机、智慧安防及AIoT 、汽车电子和AI 智视生态收入分别为17.51/17.18/6.36/4.95 亿元，同比+1.19%/+45.55%/+28.56%/+29.87%，占主营收入38.06%/37.35%/13.84%/10.75%。智慧安防及AIoT 受益于行业景气回升、客户提货加速及市场份额提升，是H1 主要增长来源；汽车电子和AI 智视生态Q2 收入分别环比+106.03%/+76.59%。产品端，公司在手机领域推出多款5000 万及2 亿像素CIS，在安防领域推出5K 高清及4K 超星光级产品，在汽车电子领域推出8.3MP 车规级产品SC860AT。

    　　AI 智视生态新板块成长提速，Micro LED CPO 光互连布局推进。2026H1 公司在收入结构中单列AI 智视生态板块，实现收入4.95 亿元，同比+29.87%，占主营收入10.75%，其中Q2 收入环比+76.59%。2026H1 公司工业、机器视觉等业务实现拓展，并推出AI 眼镜CIS 产品SC1220IOT。新业务布局方面，公司在2026 年一季报中明确表示，正积极推进Micro LED CPO 光互连相关产品开发和业务推进；半年报进一步披露，基于MicroLED 的短距光互连EIC/PIC 设计技术及光学系统设计技术处于研发阶段，“第一代高速光互连芯片”在研项目预算1亿元，面向800Gbps 光模块传输需求。2026H1 公司研发投入3.26 亿元，同比+28.11%，占营业收入7.09%。

    　　投资建议：我们看好公司“3+AI”战略下智慧安防及AIoT、汽车电子和AI 智视生态业务的发展，以及高端手机CIS 产品矩阵持续升级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.32/18.58/24.88 亿元，对应PE 分别为27/21/16 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求恢复节奏的波动风险；技术迭代与新产品研发进度的阶段性不确定性；上游晶圆代工价格及产能供给的波动风险。