事件：公司发布2026 半年报

    　　【26H1】收入7.4 亿元，yoy+38.2%；归母净利润4.2 亿元，yoy+112.6%；扣非净利2.4亿元，yoy+39.1%；毛利率74.7%，同比持平；归母净利率56.4%，yoy+19.7pct；扣非净利率32.9%，yoy+0.2pct。

    　　【26Q2】收入4.7 亿元，yoy+38.6%，qoq+71.7%，归母净利润3.2 亿元，yoy+140.6%，qoq+241.8%，扣非净利1.7 亿元，yoy+37.7%，qoq+135.7%，毛利率74.35%，yoy+0.01pct，qoq-0.95pct，归母净利率69.0%，yoy+29.3pct，qoq+34.4pct。

    　　上半年公司营收快速增长，销售费用摊薄，销售费用率同比-3.3pct；但同时公司持续加大研发投入，研发费用率达25.6%，同比+4.9pct，综合来看公司期间费用率同比+4.0pct。

    　　此外公司投资私募股权基金及芯联集成股票等，合计产生公允价值变动收益1.99 亿元，增厚了利润。

    　　AI 及国产替代推动国内测试机市场持续增长

    　　受益于AI 产业驱动及国产替代，国内测试设备市场规模持续增长。2026 年上半年国内测试设备市场整体规模约为87-90 亿元，同比增长14%-16%，其中SoC 测试机约42-44 亿元，同比增加17%-19%，存储测试机市场约24-26 亿元，同比增加21%-24%，据SEMI，2026 年全球测试设备规模将达到153 亿美元，同比增加31%，继续保持增长势头。中国市场虽增长迅猛，但高端测试设备国产化率较低，为本土企业向SoC 和存储测试拓展提供广阔空间。

    　　深耕模拟及混合信号测试，SoC 测试打开新市场空间

    　　模拟及混合信号测试领域，公司凭借8200、8300 系列产品多年深耕积淀，与国内主流封装测试厂商、芯片设计企业搭建起成熟的产业协作生态，客户绑定程度高。通过持续的产品迭代与性能优化，两款平台获得客户与行业的高度认可，设备装机规模实现连年快速增长，全球装机量已突破9000 台，预计年内有望跨越10000 台关口。

    　　AI 产业快速发展，芯片测试复杂度显著提升，单颗器件的测试时长与测试成本随之增加，市场对高端SoC 测试设备的需求持续释放。公司8600 机台面向高性能SoC 芯片测试，拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率，进一步完善了公司的产品线，拓宽了公司产品的可测试范围。上半年公司持续推进8600 机台客户端导入与验证工作，产品性能已得到客户验证认可，目前已进入小批量装机阶段。

    　　投资建议：

    　　当前行业景气度上行，公司8200/8300 等产品快速放量，我们上调对26-27 年归母净利润至8.6/10.5 亿元（原预测为7.2/8.6 亿元）,新增对28 年归母净利润预测14.9 亿元，分别对应PE 为92/76/53 倍。公司为国内测试机龙头，新产品有望助力公司抓取SoC 市场机遇，长期成长空间广阔，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　下游封测行业景气不及预期，新品拓展不及预期，海外订单拓展不及预期。