公司公告2026 年三季报：

    　　2026 年前三季度：营业总收入实现157 亿元，同比+30%；归母净利润实现14.7 亿元，同比+41%；2026Q3 单季营收56 亿元，同比+35%，归母净利润4.79 亿元，同比+33%，扣非净利润4.03 亿元，同比+20%。

    　　收入超预期，份额持续提升。根据公司公告，收入增长主因公司持续深化全球化布局，海内外市场拓展成效显现，市场占有率稳步提升；我们预计主要受益扫地机器人海外高增、洗地机增长贡献。

    　　费率优化与关税退税贡献正面影响。单三季度非经常性损益合计0.76 亿元，其中公允价值变动及投资收益合计0.94 亿元为最大正项；根据公司公告，公司本期收到了IEEPA 关税退税。费用方面，我们预计汇兑损失推动单季财务费用率上升2.7pcts，我们预计得益于渠道结构优化及新品收入扩张、公司销售/研发费用率分别下降3.1/2.5pcts，多重因素共同推动公司利润实现良好增长。

    　　备货与预收同步扩张。盈利方面单季度毛利率40%，同比下降2.2ptcs，我们认为考虑到存储大幅涨价推升成本，公司积极调整产品结构、供应链改革、内部提效对冲压力。公司合同负债2.60 亿元，环比年中增长31%，我们认为显示经销商提货意愿较高；三季度期末存货63 亿元，环比年中增加约20 亿元，经营现金流净额-3.02 亿元，较上年同期的-10.60 亿元净流出大幅收窄。

    　　股份回购彰显长期信心：公司2026 年6 月公告拟回购3 至4 亿元用于维护公司价值及股东权益；2026 年8 月启动1,500 万元至3,000 万元拟回购用于员工持股计划及/或股权激励，截至9 月30 日已累计回购15 万股，支付金额1750 万元。

    　　综上，我们上调公司盈利预测，预计2026-2028 年收入分别246/297/348亿元，归母净利润分别为21/25/30 亿元，同比增长50%/20%/20%，根据2026 年10 月30 日收盘价109.08 元，对应估值14/12/10 倍PE，维持强烈推荐评级。

    　　风险提示：消费补贴政策波动风险、地产行业波动风险、关税风险、行业竞争加剧风险、原材料成本上涨风险。