业绩公告：2026 年上半年，公司实现营业收入16.48 亿元，同比增长25.71%，归母净利润为1.71 亿元，同比增长12.81%，扣非后归母净利润为1.55 亿元，同比增长10.21%。单季度来看，2026 年第一季度实现营业收入9.19亿元，同比增长30.43%，归母净利润为1.03 亿元，同比增长15.64%，扣非后归母净利润为0.89 亿元，同比增长8.54%。

    　　前端业务收入快速增长，产品种类数持续丰富。2026 年上半年，前端业务实现营业收入12.12 亿元，同比增长34.03%，毛利率为62.0%，累计完成订单数量88 万个，其中分子砌块业务实现收入3.53 亿元，同比增长37.1%；工具化合物和生化试剂业务实现收入8.58 亿元，同比增长32.8%。此外，公司累计储备约18.2 万种生命科学试剂，其中工具化合物和生化试剂约6.9万种，分子砌块约11.3 万种，并构建了300 种集成化化合物库。

    　　后端业务在手订单突破10 亿元，ADC 业务进展顺利。2026H1，公司特色原料药和中间体、制剂业务营业收入为4.25 亿元，同比增长6.45%，毛利率为19.5%，其中：特色原料药、中间体及CMO 收入为1.41 亿元，创新药CRDMO 收入为2.84 亿元，同比增长15.5%。截至2026H1，后端在手订单突破10 亿元，同比增长72.6%，特色原料药、中间体及CMO 业务项目数超440 个，其中商业化项目84 个；创新药CRDMO业务累计承接项目超1100个，有160 个项目已进入临床Ⅱ、Ⅲ期及商业化阶段。此外，2026H1 公司累计承接ADC 项目数超100 个，合作客户超1500 家，5 条ADC 小分子高活产线有序运营，ADC 大分子在手订单超1.5 亿元。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年收入分别为35.26/44.04/55.21亿元，同比增长22.6%/24.9%/25.4%；归母净利润分别为3.51/4.71/6.70 亿元，同比增长46.2%/34.4%/42.1%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新签订单不及预期、汇率波动、存货减值、行业竞争加剧等风险。