事件描述

    　　2026 年8 月27 日，安达智能发布2026 年中期报告。报告期内，公司实现营业收入4.38 亿元，同比增长27.80%；实现归母净利润-1801.71 万元，同比减亏4042.67 万元；实现扣非归母净利润-2129.92 万元，同比减亏2002.12 万元。单二季度看，公司实现营业收入2.94 亿元，同比增长46.50%；实现归母净利润1324.78 万元、扣非归母净利润1143.23 万元，单季度盈利转正，经营拐点已初步显现。

    　　事件评论

    　　公司经营势头明显改善，收入增长与利润修复同步兑现。报告期内，公司固化及其他设备收入1.81 亿元，同比增长50.60%，成为本期收入增长的重要来源，主要受益于客户后段组装自动化率提升及整线类需求释放；流体控制设备收入1.39 亿元，同比增长9.73%，高毛利主业保持恢复态势；配件及技术服务收入1.13 亿元，同比增长22.17%；等离子设备收入398.92 万元，同比增长34.69%。公司上半年整体毛利率42.69%，同比提升1.78 个百分点，主要系流体设备等高毛利产品收入增加改善产品结构。高毛利产品修复叠加订单交付节奏改善，是公司实现单季度扭亏为盈的重要基础。

    　　费用控制效果开始体现，汇兑损失阶段性扰动利润。报告期内，公司销售、管理、研发费用分别为8601.22 万元、4590.96 万元、6845.02 万元，同比分别增长3.88%、1.38%、10.33%，三项费用合计增长约5.39%，明显低于收入增速，费用率的同比下降对业绩改善起到了重要作用；公司研发费用率约15.63%，持续的高研发投入有助于公司推进核心部件自研、设备智能化升级及AI 服务器等新场景拓展。受外币汇率波动影响，公司上半年汇兑损益为1199.90 万元损失，同比增加1249.99 万元，对利润修复形成一定拖累。

    　　大客户战略持续深化，有望从消费电子链主向AI 算力链主横向复制。公司此前已是全球知名消费电子企业直接供应商，2026 年上半年又获得全球知名AI 服务器企业供应商资质。公司与国际大客户及其指定EMS 厂商合作从传统SMT 电子装联工序向FATP 后段组装延伸，覆盖笔电、平板、手机、智能手表、AI 服务器、交换机、光模块等多类产品。

    　　我们认为，公司长期服务科技链主企业，后续有望围绕北美消费电子客户、AI 算力链主及富士康、广达等ODM/EMS 生态共同拓展。

    　　AI 服务器订单逐步显现，流体控制设备与ADA 智能平台构成核心抓手。公司围绕全球知名AI 服务器客户需求，开发特殊工艺设备与柔性化整线解决方案；其中流体控制设备可用于AI 服务器PCBA 段，ADA 智能平台可用于组装段，相关设备已出货给AI 服务器供应链厂商。同时，公司ADA 光模块项目支持200G/400G/800G 共线生产，有望进一步强化AI 硬件制造环节覆盖能力。伴随算力硬件持续迭代，公司有望打开非消费电子成长空间，我们预计公司2026 年至2028 年归母净利润分别为0.54、1.51、2.50 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游需求及客户资本开支不及预期风险；

    　　2、新产品及新市场拓展不及预期风险。