事件：公司发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入11.31 亿元，同比增长18.77%；归母净利润0.24 亿元，同比增长266.15%；扣非归母净利润-0.30 亿元，同比减亏31.22%。

    　　分季度来看：2026Q3 公司实现营业收入4.31 亿元，同比增长24.41%；归母净利润0.13 亿元，同比增长280.37%；扣非归母净利润-0.05 亿元，同比减亏52.23%。Q1 至Q3 收入增速分别为12.52%、18.23%、24.41%，增长逐季提速；Q3 扣非亏损由Q2 的1,094 万元收窄至487 万元，环比减亏55.44%，主业盈利修复进一步体现。

    　　盈利能力方面：公司2026 年前三季度销售费用率35.76%，同比下降2.01pp，主要系规模扩大带来费用摊薄；管理费用率13.87%，同比下降2.54pp，主要系收入增长带动管理效率提升；研发费用率19.28%，同比下降1.98pp，持续投入的同时规模效应逐步体现；财务费用率1.92%，同比增加1.57pp，主要受汇兑损益变化影响。公司前三季度毛利率70.07%，同比提升0.51pp；净利率1.45%，同比提升1.06pp，主要受毛利率改善及销售、管理、研发费用摊薄共同推动，但公司2026 年前三季度因汇率变动导致汇兑损失1,018.05 万元，对盈利形成拖累。

    　　核心产品销售提速，市场及产品策略逐步体现成效。2026Q3 公司收入同比增长24.41%，较Q2 进一步提速，公司披露原因为主要产品线销售提升。生命科学业务围绕扩增、NGS 及核酸提取等核心产品线持续拓展客户和应用场景，巩固生物试剂基本盘；体外诊断业务继续推进呼吸道产品及AD 血检产品的装机入院和临床推广；生物医药业务受益于国内药物研发需求回暖，新药研发试剂、核酸药物原料及GLP-1 相关产品有序推进。核心业务恢复增长，为公司当前收入提速提供主要支撑。

    　　AI4S 赋能底层研发能力，逐步向产品创新及湿实验验证环节延伸。公司持续强化AI 辅助蛋白设计能力，将AI 工具应用于蛋白结构预测、酶学性质预测及蛋白互作分析，并通过构建蛋白质关键质量属性数据库、训练蛋白质语言模型以及融合“序列+结构+突变体数据”，提升酶挖掘、定向改造及突变筛选的成功率，相关能力已应用于分子酶和工业酶开发。产品端，公司获得热变性温度较野生型提升9.6℃的高热稳定性UNG 优势变体，并推出P518/P528 快速通用退火超高保真酶，底层研发能力逐步转化为差异化产品。公司近期参与Poreva Open 全球AI 蛋白质设计挑战赛，赛事计划评测超过1 万条蛋白质设计序列，并通过标准化湿实验验证检验设计功能，有望进一步参与“AI 设计—实验验证—数据反馈”的研发闭环。

    　　小核酸由技术储备进入客户验证与商业化早期，生物法工艺构筑差异化优势。公司已推出双链RNA 连接酶，并实现多种不同结构小核酸API 的化学酶法生产；相较传统固相化学合成工艺，相关技术在产物质量、生产效率及成本等方面具备优势。客户拓展方面，公司已与头部药企开展战略合作，部分创新型企业已形成采购，并与国内头部上市公司开展测试及少量采购。2026年5 月，公司进一步携手南京大学无锡合成生物学和生物制造研究中心、无锡精准医疗产业园开展战略合作，聚焦小核酸药物关键制备工艺，从底层技术攻坚、反应体系优化、工程化规模化制备到配套设备研发，全链条协同攻关。随着客户项目向临床及规模化生产推进，小核酸业务有望在未来2-3 年成为生物医药板块的重要增长点。

    　　盈利预测与估值：根据财报数据，结合汇兑情况，我们微调盈利预测，预计2026-2028 年营业收入16.15、19.51、24.05 亿元(+17%、21%、23%)，维持不变；预计归母净利润0.62、1.45、2.19 亿元(扭亏、+134%、51%)，调整前分别为0.81、1.51、2.24 亿元。公司当前股价对应2026-2028 年188、80、53 倍PE，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业政策变化风险；市场竞争加剧风险；新产品推广及入院进度不及预期风险；海外业务拓展及本地化运营不及预期风险；汇率波动风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。