公司发布2026 半年报。2026H1 收入实现4.40 亿（+7.2%），归母净利润0.77 亿（-12.9%），扣非归母净利润0.56 亿（-21.9%）。单Q2 收入实现2.13 亿（+5.8%），归母净利润0.23亿（-40.7%），扣非归母净利润0.08 亿（-75.3%）。收入增速放缓符合预期，利润低于预期。

    　　收入端受短期行业环境及交付节奏影响。手机端2026H1 收入3.59 亿（+5.8%），单Q2收入1.67 亿（+2.3%），主要受存储涨价及全球手机出货承压影响，2026Q2 全球智能手机出货同比下降11%，公司手机端客户份额整体稳定，端侧大模型、AI 眼镜等新品持续拓展。

    　　汽车端2026H1 收入0.72 亿（+11.7%），增速放缓主要由于新增定点仍处验证及量产爬坡阶段，收入兑现有所后移。单Q2 收入0.41 亿（+19.0%），较Q1 改善。DMS/OMS 新增定点继续增加，Southlake 预计2026H2 开始规模出货，关注下半年项目转收入节奏。

    　　研发继续前置、毛利率保持高位。2026H1 综合毛利率89%（+0.7pct），商业模式和核心产品盈利能力保持稳定。研发投入2.35 亿（+18.3%），研发费用率为53.4%（+5.0pct）。

    　　单Q2 研发费用约1.23 亿，研发费用率提升至57.7%，为利润同比下降的主要因素。公司研发人员相比2025 年末增加40 人，研发投入重点覆盖手机、车载AI 及AI 眼镜、机器人等新兴方向。

    　　新业务从技术验证逐步走向量产。AI 眼镜多个项目量产出货并逐步贡献收入，视频稳像等算法已在国内多家头部AI 眼镜客户实现量产。机器人核心视觉算法引擎已量产交付头部机器人客户，并持续获取新项目合约，业务由技术合作进入商业化阶段。商拍PSAI 向一站式AI 交付服务延伸，目前累计服务中小商家30 万+、品牌客户1000+。

    　　维持“买入”评级。考虑到手机业务存储涨价和全球出货量影响、汽车业务增速放缓，下调2026-2028 年收入预测为10.52、12.92、16.12 亿元，原预测为11.08、13.82、16.77 亿元，考虑到公司新兴方向增加研发投入，下调2026-2028 年归母净利润预测为2.77、3.83、5.35 亿元，原预测为3.22、4.40、5.77 亿元。对应2026 年43 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品进展低于预期风险、下游客户受宏观经济影响降低预算风险。