业绩回顾

    　　2Q26 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H26 业绩：1H26 收入3.17 亿元，同比+19.5%；归母净利润735.24 万元，扣非归母净利润为751.61 万元，均实现同比扭亏为盈。2Q26 收入1.60 亿元，同环比+29.6%/+2.3%；归母净利润600.15 万元，扣非归母净利润637.57 万元，同比均扭亏为盈，环比分别为+344%/+459%，2Q26 业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　收入增长稳健，测试服务与智能驾驶业务持续放量。1H26 公司实现营收3.17 亿元，同比+19.5%；2Q26 收入1.60 亿元，同环比+29.6%/ +2.3%。1H26 分业务看，测试服务及智能驾驶业务保持较快增长，其中核心子公司华依检测/华依智造收入分别同比+24%/+67%至1.08/0.88 亿元。往前看，公司测试服务国际化能力持续提升，IMU 加速向L4 自动驾驶、物理AI 及人形机器人场景拓展，我们认为相关业务有望继续支撑收入增长。

    　　盈利能力明显改善，规模效应推动毛利率修复。1H26 毛利率同比+7.3pct 至30.5%，2Q26 毛利率同环比+15.0pct/+2.0pct 至31.5%，主要受益于测试服务及智能驾驶业务收入增长带来的固定成本摊薄。费用端，2Q26 销管研费用率同环比-7.8pct/-1.0pct至19.6%。我们认为随着测试服务及智驾业务规模持续提升，规模效应有望进一步释放，带动公司盈利持续改善。

    　　深耕机器人及物理AI 数采，新兴赛道布局持续深化。机器人端，公司IMU 已切入人形机器人姿态与运动控制场景，并实现智元等客户供货。数采端，公司与智元机器人孵化的觅蜂科技达成批量供货合作，自研动捕IMU 将配套MEgo 物理AI 数采设备，实现毫米级定位与亚毫秒级同步。我们认为，机器人及物理AI 需求放量有望持续拓展公司IMU 应用边界，培育中长期新增量。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2026 年和2027 年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027年62.6 倍/35.5 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到新业务尚在起步阶段，我们切到2027 年估值，给予44.00 元目标价，对应46.7 倍2027 年市盈率，较当前股价有31.8%的上行空间。

    　　风险

    　　盈利修复不及预期，订单释放不及预期，新业务拓展不及预期。