事件:

    　　公司2026 年8 月26 日发布了2026 年中报，2026H1 实现营收1.8 亿元，YoY+31.2%；归母净利润-2526.9 万元，2025H1 为-3633.5 万元，亏损同比收窄，主要是公司紧抓低空经济产业发展机遇，依托前期产业布局，经营质量持续改善。

    　　投资要点:

    　　2026Q2 收入同/环比高增长；持续完善无人机产品谱系。单季度看，公司2026Q2 实现营收1.3 亿元，同比增长30.0%，环比增长139.2%；归母净利润-690.7 万元，2025Q2 为-840.4 万元，亏损收窄。盈利能力方面，2026H1 综合毛利率为50.4%，同比减少2.82pct；净利率为-15.0%，同比增长13.16pct。费用方面，2026H1 公司期间费用率为66.2%，同比减少11.46pct，具体看各项费用情况：1）销售费用6151 万元，同比增加38.2%，主要是公司继续加大市场拓展，职工薪酬及服务费增加所致；2）管理费用3497 万元，同比增长11.7%，主要是职工薪酬和机构服务费增加所致；3）研发费用1433万元，同比减少45.1%，主要是资本化研发项目在上年同期多处于费用化阶段所致。公司持续完善无人机产品谱系，云龙-1 中空长航时多用途无人机系统荣获四川省重大技术装备“国内首台套”认定；纵横昆仑无人值守系统、CW-100 应急通信侦察无人机系统双双荣获“省内首台套”认定，纵横云无人机管控平台荣获“省内首版次”认定，彰显了公司在工业无人机领域的全链条领先优势。

    　　2026H1 无人机系统营收同比增长62%，中标6518 万元低空综合治理项目。2026 年上半年， 1）无人机系统实现营收1.5 亿元，YoY+62.4%，占总收入的85%；毛利率为50.5%，同比减少2.79pct，公司自主研发的云龙-1P 吨级无人机完成首飞，在大型民用无人机平台的自主研发与高端制造领域取得里程碑式突破；人影无人机在高原高海拔地区完成系列作业验证，已具备在高海拔、复杂地形与极寒条件下的实战能力；中标河南新野县6518 万元低空综合治理能力提升项目，并在多地顺利推进业务落地。2）无人机服务实现营收979.5 万元，YoY-46.9%；毛利率为44.3%，同比减少9.85pct；3）无人机配件实现营收875.8 万元，YoY-20.7%；毛利率为56.2%，　　同比增加11.5pct。

    　　2026H1 子公司纵横大鹏营收同比增长20%，取得特种领域专项许可资质。2026 年上半年，子公司方面，1）纵横大鹏实现营收1.7亿元，YoY+19.7%；净利润为-1720 万元，2025 年同期为-744 万元；2）纵横鹏飞实现营收1.2 亿元，YoY+46.7%；净利润为970 万元，2025 年同期为-678 万元； 3 ） 纵横云龙实现营收324 万元，YoY+119.4%；净利润为-610 万元，2025 年同期为-942 万元；4）巴中纵横无人机实现营收2868 万元，净利润为732 万元。此外，公司8 月3 日公告，公司全资子公司成都纵横大鹏无人机科技有限公司完成相关审批程序并取得特种领域相关专项许可资质，发展领域进一步拓宽。

    　　盈利预测和投资评级：公司当前在全国范围内率先跑通了低空经济的商业应用闭环。当前公司正积极推进低空数字经济服务政府治理向全国多地区复制推广；拓展应急安防、林草防火、智慧水利、防务等新行业的行业应用；推动谱系化无人机系统“出海”，大型无人机也取得了特种领域相关专项许可资质，公司未来几年发展速度或较快。我们预计， 公司2026-2028 年营业收入分别为8.08/10.20/12.61 亿元，归母净利润分别为0.5/0.82/1.14 亿元，对应2026-2028 年PE 分别为61.85x/37.47x/26.89x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）利润率波动风险；3）外贸市场竞争加剧风险；4）技术可先进性不足的风险；5）行业政策变化风险等。