事件：2026 年8 月27 日，公司披露2026 年半年度报告。（1）2026H1实现营业收入2.68 亿元（同比 +31.60%，下同），归母净亏损1.26 亿元，较2025H1 归母净亏损0.83 亿元稍扩大，扣非归母净亏损1.44 亿元。（2）IVD 主业提供稳定现金流，公司26H1 合并报表层面亏损主要来自创新药研发投入与固定资产折旧。（3）公司已从单一IVD 企业转型为诊断、创新药、生物技术消费三轮驱动的生物科技公司，战略转型持续推进。

    　　Kardia Shuttle 心脏靶向小核酸递送平台，填补临床技术空白潜力大：

    　　小核酸被视为继小分子、抗体之后的第三次制药革命，肝外递送是重要突破方向。（1）全球格局中，Avidity 主攻肌肉递送，2025 年诺华以120亿美元收购其 3 款后期阶段神经肌肉疾病管线。 Arrowhead 于2025 年与诺华达成22 亿美元BD 交易，合作推进心脏相关临床前siRNA 药物研发。（2）公司参股尧景基因自主研发Kardia Shuttle 心脏靶向递送技术平台，探索实现siRNA、ASO 等多种药物向心脏组织的精准定向递送。截至26H1 尧景基因已申请专利34 项，已申请PCT 专利7 项，授权专利14 项。（3）作为通用型技术平台可递送任意siRNA 或ASO 至心脏，延展性强，具备较强BD 潜力，我们预计若成功实现BD 落地，出海能力有望被市场快速重估。

    　　创新药管线多点推进，SGC001、SGT003 临床加速：（1）SGC001（杜吉普单抗）是全球首款靶向S100A8/A9 的急性心梗治疗抗体，2025 年3 月获FDA 快速通道认证，Ia/Ib 期显示中高剂量组心梗面积降低20.5%至38.1%，2026 年3 月启动II 期临床，我们预计2027 年有望读出关键数据，若疗效趋势在II 期得到验证，有望成为AMI 领域突破性疗法；（2）SGT003 注射液是基于NexTreg 平台的CTLA-4/CCR8 双特异性抗体，可以靶向清除肿瘤微环境Tregs 细胞，2026 年4 月IND 获NMPA受理，我们预计2026 下半年启动临床，有望成为肿瘤微环境Tregs 调控的首创药物。（3）参股公司智源生物AA001 靶向Aβ治疗阿尔茨海默病的迭代抗体，已于2026 年2 月启动Ib 期临床。

    　　盈利预测与投资评级：公司从IVD 企业向生物技术平台公司转型逐步验证，IVD 主业稳健提供现金流，创新药研发持续加码。公司通过控股舜景医药、参股尧景基因、智源生物等创新药企，聚焦抗体药物与核酸药物两大核心领域，专注心脑血管疾病与肿瘤方向，创新药平台价值持续兑现。我们维持2026-2028 年营业收入预测4.89/5.92/7.18 亿元，维持2026-2028 年归母净利润预测-0.59/0.08/0.67 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新药研发失败风险、临床推进不及预期、BD 协议生效及里程碑实现不确定性、商业化不及预期、市场竞争加剧等。