2026H1 业绩符合我们预期，Q2 营收创历史新高。2026H1 公司实现营业收入5.76 亿元，同比增长28.33%；归母净利润1.09 亿元，同比增长19.07%；扣非归母净利润1.04 亿元，同比增长21.04%。单Q2 实现营业收入3.39 亿元，同比增长31.76%，创单季度历史新高。

    　　存内计算芯片加速放量，头部客户导入带动收入增长。2026H1，公司搭载存内计算NPU 的SoC 芯片及端侧AI 处理器芯片收入占比超过25%。

    　　第一代ATS323X、ATS362X 系列已进入哈曼、大疆、猛玛、影石创新、雷蛇等品牌供应链，并在高端音箱、Party 音箱、无线领夹麦克风及无线电竞耳机等产品中规模量产。我们认为，头部客户渗透率提升将持续带动端侧AI 芯片收入增长。

    　　AI 音频业务稳健增长，穿戴与智能办公打开新增量。公司蓝牙音箱及无线麦克风芯片保持较强市场竞争力，电竞耳机、家庭影院音响系统等新品采用率提升。低功耗BLE 及穿戴AI 芯片已批量供货主流手表、手环厂商，AI 眼镜方案陆续落地；ATW609X 持续导入AI Note、AI 眼镜及桌面助理机器人。我们认为，新品类拓展有望进一步扩大公司端侧AI芯片应用范围。

    　　第二代存内计算芯片推进顺利，支撑后续产品升级。第二代存内计算技术在模型规模、能效比、利用率、量化精度及开发工具链等方面进一步优化，对应芯片计划于2026 年底开始流片，公司预计2027 年实现首批客户导入。2026H1 公司研发费用1.42 亿元，同比增长14.89%，研发费用率达24.69%。随着第一代产品持续放量、第二代产品进入流片阶段，公司端侧AI 芯片产品布局进一步完善。

    　　盈利预测与投资评级：我们认为，公司存内计算芯片已在多个头部品牌规模量产，智能穿戴、AI Note、AI 眼镜及桌面助理机器人等应用持续拓展，端侧AI 产品收入占比不断提升。基于公司上半年业绩表现及新品放量进展，我们上调2026-2027 年盈利预测并新增2028 年预测，预计公司2026-2028 年营业收入分别为12.33/16.52/21.91 亿元（2026-2027年前值12.31/15.75 亿元），归母净利润分别为2.79/3.77/5.12 亿元（2026-2027 年前值2.73/3.76 亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游终端需求不及预期；上游原材料价格上涨；新产品研发及客户导入不及预期；市场竞争加剧等。