业绩简评

    　　2026 年 8 月 26 日，公司发布 2026 年半年度报告，2026 上半年实现收入 17.28 亿元，同比+10.39%；归母净利润 3.03 亿元，同比-16.50%；扣非归母净利润 2.97 亿元，同比-18.33%。

    　　从单 02 来看，公司实现收入 8.74 亿元，同比+0.92%；归母净利润 1.57 亿元，同比-22.47%；扣非归母净利润 1.54 亿元，同比-24.01%。

    　　经营分析

    　　汇兑损失影响利润，主营业务稳健增长。受人民币升值的外部环境影响，外币资产敞口折算产生汇兑损失 0.83 亿元。剔除汇兑损失及所得税影响，2026 年上半年归母利润为 3.73 亿元，比上年同期增长 16.41%，主业经营利润实现稳健增长。

    　　海外市场成为增长重心，收入占比持续提升。分产品来看，上半年公司主营业务中，内镜耗材类产品收入 14.04 亿元，同比+15%；肿瘤介入类产品收入 0.84 亿元，同比-26%；可视化类产品收入 0.20 亿元，同比+31%。从地区情况来看，上半年公司国内营收 6.34 亿元，海外营收 10.94 亿元，公司海外营收占比已提升至 63%。其中，母公司亚太区域营收 7.21 亿元，同比+7.20%（其中，国内营收 5.56 亿元，同比+2.25%；亚太海外营收 1.64 亿元，同比+28.18%）；美洲区域营收 3.92 亿元，同比+15.07%；欧洲、中东及非洲区域（EMEA 区域，含 CME）营收 5.06 亿元，同比+21.88%；子公司康友医疗营收 1.06 亿元，同比-20.39%。

    　　创新产品发力，打造差异化竞争优势。公司创新产品销售占比持续提升，上半年已占总收入 10%，同比增幅超 40%。其中，一次性内镜步入良性发展轨道，海外销售表现突出，美洲市场实现同比 60%增长，欧洲区域同比增幅超 50%。叠加用于治疗消化道瘘口的真空引流支架、三臂夹、冷圈套器（镍钛）等多款新品陆续上量，丰富的创新产品矩阵多点发力，有力强化了公司差异化竞争优势。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预计公司 2026–2028 年归母净利润分别为 6.01、7.19、8.63 亿元，同比+5%、+20%、+20%，现价对应 PE 为 24、20、17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　医保控费政策及产品降价风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；汇兑风险。