核心观点

    　　2026H1 公司营收同比增长68.86% ， 归母净利润同比增长105.25%，光通信业务快速放量成为核心增量，激光器及智能装备延续稳健增长，规模效应与产品结构优化推动盈利能力提升。

    　　公司围绕“光+AI”布局AI 算力中心、消费电子与新能源三大应用赛道，展望后续，MPO/MMC 与FAU 有望持续放量，新能源、消费电子、PCB 及硅光等领域需求与订单逐步兑现，公司成长动能充足。

    　　事件

    　　2026H1 公司实现营收14.87 亿元，同比增长68.86%；归母净利润1.95 亿元，同比增长105.25%；扣非后归母净利润1.93 亿元，同比增长110.84%。

    　　单季度来看，2026Q2 公司实现营收8.26 亿元，同比增长53.63%，环比增长25.01%；归母净利润0.98 亿元，同比增长65.20%，环比增长0.05%；扣非后归母净利润0.97 亿元，同比增长67.10%，环比增长1.14%。

    　　简评

    　　2026H1 营收、业绩高增，光通信增量显著

    　　Q2 营收持续高增，利润同比表现优秀。2026H1 公司实现营收14.87 亿元，同比增长68.86%，单Q2 实现营收8.26 亿元，同比增长53.63%，环比增长25.01%。公司收入保持快速增长，主要受益于光纤器件业务快速放量，叠加动力电池/储能电池精密加工、消费级激光器及智能装备下游需求增长。在单Q2 毛利率环比回落以及股份支付、汇兑损失增加背景下，归母及扣非后归母净利润仍同比分别增长65.20%、67.10%，但环比基本持平。

    　　光纤器件加速放量，激光器及智能装备稳健增长。营收分业务来看，2026H1 公司激光器营收5.55 亿元，同比增长18.32%，主要受动力电池头部客户扩产、国产替代推进及消费级激光器需求增长带动；激光/光学智能装备营收4.21 亿元，同比增长25.23%，手机摄像头模组检测设备持续交付，新一代VCSEL 模组检测设备实现批量出货；光纤器件营收3.99 亿元，低基数下同比增长2394.80%，收入占比提升至26.81%，贡献约63%的收入增量，成为2026H1 公司最主要的增长驱动。同时，公司外销收入5.43　　亿元，同比增长476.57%，收入占比提升至36.49%，海外收入成为重要增量。

    　　盈利能力稳中有升，规模效应下费用端持续改善。盈利能力方面，2026H1 公司毛利率40.80%，同比+1.37pct，其中激光器、激光/光学智能装备、光纤器件毛利率分别为47.73%、34.55%、33.14%，同比分别+2.59pct、+1.16pct、+22.39pct。单Q2 毛利率39.08%，同比-1.60pct、环比-3.88pct，单季度产品结构及成本变化仍需持续跟踪。

    　　费用端来看，2026H1 公司期间费用率22.93%，同比-1.60pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.86%、8.12%、7.10%、1.86%，同比分别-1.36pct、+0.39pct、-2.84pct、+2.21pct；管理费用率提升主要受到股份支付费用增加影响，财务费用率提升主要由于汇兑损失增加，销售及研发费用率在规模效应下明显改善。

    　　归结到利润端，2026H1 公司实现归母净利润1.95 亿元，同比增长105.25%，对应归母净利率13.14%，同比+2.33pct；扣非后归母净利润1.93 亿元，同比增长110.84%，对应扣非净利率12.96%，同比+2.58pct。2026H1 非经常性损益净额仅275.14 万元，占归母净利润约1.41%；股份支付费用为0.64 亿元，若按公司披露口径剔除，归母净利润为2.59 亿元，同比增长169.95%；同时公司确认汇兑损失0.33 亿元，资产及信用减值损失合计0.41 亿元。在上述因素拖累下表观利润仍实现翻倍增长，体现较强的经营杠杆。

    　　经营现金流同比回落，订单增长带动存货增加。2026H1 公司经营活动产生的现金流量净额为0.67 亿元，同比下降69.44%，约为归母净利润的34.12%，主要由于支付供应商货款、职工薪酬及各项税费增加；2026 年6 月末存货10.74 亿元，较2025 年末增长51.66%，公司解释主要系产品订单增加带动原材料及发出商品增加；应收账款6.62 亿元，较2025 年末增长25.39%。存货增长在一定程度上反映订单和备货需求，后续建议关注交付兑现、存货周转及回款情况。

    　　看好公司围绕“光+AI”布局AI 算力中心、消费电子与新能源三大应用赛道激光器方面，①动力电池领域，头部客户扩产需求旺盛，公司持续推进电池壳体毛化、大圆柱及固态电池激光应用技术优化，并配合客户推进国产替代；②消费级激光器领域，公司开始拓展新客户，产品由脉冲光纤激光器延伸至半导体蓝光激光器，目前正配合多家客户开展产品验证，看好新品类与新客户持续贡献增量。

    　　智能装备方面，①光电有源检测设备：手机摄像头模组检测设备持续交付，新一代VCSEL 模组检测设备实现批量出货；②PCB 激光钻孔设备：“黄金枪”在获得头部客户订单后持续提升效率与良率，超快激光钻孔设备已在客户现场验证，公司预计2026 年内有望获得订单；③MLCC 高速测试分选机：头部客户初步验证指标达到预期，2026H2 计划向多个客户送样并争取订单；④硅光晶圆测试系统：新一代产品已获得小批量订单，随着硅光芯片产业化推进，相关测试设备需求有望增长。

    　　光连接/光通信领域，公司MPO/MMC 产线持续扩产，2026H1 产品交付价值量同比增长超过20 倍；FAU 产线生产直通率逐步提升，公司同步研发光纤器件自动化生产及检测设备，有望持续改善效率、成本与良率。AI 数据中心建设及CPO 技术演进有望持续拉动MPO/MMC 与FAU 需求，看好光通信业务成为公司中长期重要增长极。

    　　投资建议

    　　预计公司2026-2028 年归母净利润分别为4.96、6.91、9.75 亿元，同比分别增长77.92%、39.24%、41.11%，对应2026-2028 年PE 估值分别为75.27x、54.06x、38.31x，维持“买入”评级。

    　　风险分析

    　　1）技术升级迭代风险：激光相关产业发展速度较快，企业需通过不断的技术升级迭代维持或提升产品性能和技术水平，公司存在因技术升级迭代速度缓于产业发展速度而导致产品竞争力降低的风险2）研发失败风险：激光器、激光/光学智能装备属于技术密集型产品，公司在根据市场和客户需求进行新产品研发时，存在因未能正确理解行业及相关核心技术的发展趋势或无法在新产品、新工艺、新材料等领域取得进步而导致研发失败的风险。

    　　3）技术未能形成产品或实现产业化等风险：激光器、激光/光学智能装备从技术到应用需要较多的实施经验，公司研发的技术存在因稳定性差、应用难度大、成本高昂、与下游客户需求不匹配等因素而导致不能形成产品或实现产业化的风险。

    　　4）客户集中度较高和激光/光学智能装备业务存在大客户依赖的风险：由于下游行业竞争激烈，以及宏观经济波动、技术更新换代等因素导致大客户需求不断变化提升，如果大客户未来因选择其他供应商等原因减少对公司产品的采购量，可能会对公司整体业务的销售收入、毛利率和净利润等指标构成较大不利影响。