事件描述

    　　8 月14 日晚，圣泉集团发布2026 年半年报，公司2026 年上半年实现营收60.85 亿元，同比+13.73%；实现归母净利润4.47 亿元，同比-10.68%；实现扣非归母净利润4.46 亿元，同比-7.35%。其中，公司第二季度实现营收34.14 亿元，同比+18.1%，环比+27.8%；归母净利2.70亿元，同比-8.2%，环比+52.3%；扣非净利润2.72 亿元，同比-5.9%，环比+57.3%。

    　　合成树脂和新材料产品产销同比持续提升，电子及电池材料景气上行2026 年上半年，公司合成树脂类产品产量/销量42.11/42.07 万吨，同比增长5.15%/7.39%，先进电子材料及电池材料产量/销量4.71/4.70 万吨，同比增长16.31%/17.12%，核心产品产销量实现增长，尤其是先进电子材料及电池材料随着国内外AI 服务器需求增长以及公司产能落地，产销持续放大，拉动业绩增长。第二季度，合成树脂类/先进电子材料及电池材料/ 生物质产品销量分别为22.79/2.41/7.56 万吨， 环比+18.13%/+5.21%/+26.99%，单季度销量环比提升主要和季节性因素影响有关。

    　　价格来看，2026 年上半年合成树脂类/先进电子材料及电池材料/生物质产品平均售价同比+6.91%/+4.96%/+4.22%。其中，合成树脂类产品价格底部回升，生物质产品价格企稳回升，先进电子材料及电池材料高景气下价格延续上行。

    　　电子及电池材料快速放量贡献业绩增量，新增产能稳步推进依托生物质精炼和树脂合成领域的技术积累，新材料业务稳步推进。

    　　2026 年上半年，公司聚焦高频高速低介电材料、半导体封装材料、半导体树脂及光学材料四大核心赛道，产品覆盖M6/M7/M8/M9 全系列树脂产品,产品广泛应用于高性能覆铜板（CCL）、印制线路板(PCB)油墨、半导体环氧塑封料、先进封装等领域。2026 年上半年，圣泉电子材料公司聚焦先进电子材料赛道，围绕高频高速特种树脂等核心产品推进技术攻关与市场导入，业务规模快速扩大，营业收入、利润均实现大幅增长，其中实现营业收入30,160.95 万元，同比增长47.62%，净利润实现8,239.08 万元，同比增长63.83%。公司低介电材料核心产品PP0/0PE等基本实现满产满销，相关产品已通过多家国内外头部CCL 及PCB 厂商性能认证并实现稳定批量出货,ODV 作为M8/M9 级超低损耗碳氢树脂，已通过多家国内外头部覆铜板厂商性能认证并实现稳定批量出货，BCB 苯并环丁烯树脂处于小批量供货阶段。产能建设方面，2000 吨/年PPO/OPE 树脂共线生产项目预计于2026 年9 月份建成投产，未来公司还将规划1000 吨/年高端碳氢树脂扩产项目。

    　　投资建议

    　　伴随合成树脂主业稳步成长，电子材料业务景气上行与生物质材料盈利改善，我们预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润13.21、16.84、20.81 亿元，同比增长31.2%、27.5%、23.6%，对应PE 分别为27、21、17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；（2）安全生产风险；

    　　（3）环境保护风险；

    　　（4）项目投产进度不及预期；

    　　（5）宏观经济下行。