事件

    　　公司发布2026 年半年报，实现营业收入23.1 亿元（同比+11.7%，下同），归母净利润0.3 亿元（-69.7%），扣非归母净利润0.2 亿元（-77.3%）。单2026Q2看，公司实现营业收入12.8 亿元（+20.2%），归母净利润0.21 亿元（-29.5%），扣非归母净利润0.15 亿元（-44.4%）。

    　　家电业务客户拓展与品类延伸并举

    　　得益于海外客户结构优化和新品量产提速，2026 年上半年公司家电业务营收达19.73 亿元，同比增长13.20%，重回快速增长轨道。具体来看，公司上半年成功开拓多家新增优质客户开启合作，北美吹风机头部客户首期合作项目顺利量产落地，同时园林工具品类加速扩张，割草机器人和翻土机等新品均如期进入量产阶段，公司多措并举持续夯实主业基本盘。

    　　汽零新项目持续收获

    　　2026H1 公司汽车零部件业务实现营业收入3.37 亿元，同比增长19.93%，新获定点项目5 个，对应全生命周期金额超过8 亿元，奠定未来营收的基础。公司汽车电机向高端化突破，上半年，公司为北美终端L4 级自动驾驶项目配套的电机产品已成功实现量产交付，同时线控转向电机已在国内量产，制动电机、空悬电机等新品类亦稳步推进。

    　　汇兑影响表观盈利，业绩有望迎来拐点

    　　公司2026Q2 毛利率13.2%，同比+0.8pct，实现近两年首次同比转正。期间费用率9.8%， 同比+1.2pct ，其中销售/管理/ 研发/财务费用率分别为0.5%/3.8%/3.1%/2.4%，同比分别-0.2/-1.1/-0.6/+3.1pct，仅财务费用受汇兑影响而增长。最终26Q2 公司达成归母净利率为1.6%，同比-1.1pct。若剔除汇兑收益影响，今年上半年公司净利润为0.90 亿元，同比-12.16%，26Q2净利润为0.52 亿元，同比增长71.72%，显示公司主营业务经营持续恢复，2026Q2 经营业绩较2025Q2、2026Q1 均实现修复向好。

    　　盈利预测与投资建议

    　　为应对贸易摩擦和关税风险，公司持续推进海外产能建设，在同行业中海内外产能布局相对完善。同时，基于家电、汽车电机的核心技术积累，公司聚焦机器人产业相关核心关节，为长期增长储备动能，推动公司从制造型企业向技术型平台企业转型。预计公司2026/2027/2028 年公司归母净利润达1.3/2.9/3.7 亿元（前值2.8/3.9/5.0 亿元，因汇兑等问题下修盈利预测），对应PE 为44x/20x/16x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：国际贸易摩擦风险；客户集中度较高的风险；原材料价格波动风险