事件：公司发布2026 年半年度报告。2026 年H1 公司实现营业收入14.04 亿元，同比+9.11%；实现归母净利润2.05 亿元，同比+1.93%；单季度看，2Q26 公司实现营业收入7.35 亿元，同比+7.04%，环比+9.83%；归母净利润1.04 亿元，同比-2.22%，环比+3.62%。

    　　分业务看，2026 年上半年公司冲压、分拼及电镀主业营收稳健；2026H1 营收分板块看，冲压零部件业务实现营收8.39 亿元，同比-1.80%；分拼总成加工业务实现营收3.53 亿元，同比大幅增长49.36%，主要受益于核心客户上汽乘用车产销量的持续提升；选择性精密电镀加工业务实现营收0.83 亿元，同比-6.84%。我们认为，公司在①当前乘用车行业终端需求承压的情况下，冲压主业深度绑定传统客户上汽乘用车以及特斯拉、理想汽车、小米汽车等头部新势力主机厂，有助于保持主营业务营收维持稳定；②电镀加工业务方面，公司配套联合电子（博世）及上汽英飞凌布局功率半导体领域，考虑到电镀业务高毛利率特点（26H1 毛利率73.66%），公司整体有望保持盈利能力上行通道。

    　　公司2026 年上半年降本控费表现持续优异，期间费用率进一步降低；费用率方面，2026 年上半年公司期间费用率整体为7.16%（同比-0.44pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.08%/3.54%/2.40%/1.14%。单季度看，2Q26 公司期间费用率整体为7.32%（其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.09%/3.76%/2.37%/1.10%），同比-0.18pct，环比+0.32pct。报告期内公司费用管控保持优异表现。

    　　外延并购切入智能硬件新赛道，高毛利业务迎新催化；公司积极布局新增长曲线，报告期内，公司拟以自有及自筹资金1.08 亿元收购德维嘉汽车电子系统（无锡）有限公司57%的控股权，切入车载高频高速线束业务赛道。德维嘉专注于高频高速线束研发制造，本次收购完成后将新增汽车线束业务板块。因此我们认为，随着智能座舱与自动驾驶产业的快速发展，高频高速线束需求有望持续增长，本次收购有助于公司培育新的业务增长点，并与现有客户资源形成协同效应。

    　　盈利预测：我们此前预计公司26/27 年将实现营收46.93/55.66 亿元，归母净利润5.83/6.98 亿元，考虑到公司更新业绩公告且公司在汽零、电镀板块景气度稳健持续并公司新拓展汽车线束业务，我们更新盈利预测， 预计26/27/28 年将实现营收33.0/38.0/44.8 亿元(同比+12%/+15%/+18%），归母净利润5.2/6.5/7.4 亿元(同比+11%/+26%/+14%)，对应PE 为16.3/12.9/11.4x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车零部件业务方面：行业下游传统主机厂客户出口业务增速不及预期、新拓展新势力客户销量增速放缓等风险。电镀业务方面：行业下游功率半导体渗透率增速不及预期。数据更新不及时风险以及行业规模测算偏差风险。