公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入106.41亿元，同比增长92.23%；归母净利润27.17亿元，同比增长78.53%。公司二季度单季实现营业收入61.82亿元（同比+108.2%），归母净利润15.30亿元（同比+87.31%）。公司拟向全体股东每股派发现金红利1.6元（含税），合计拟派发现金红利20.37亿元（ 含税） ， 占2026年半年度归母净利润比例为74.97%；本次利润分配不送红股，不进行资本公积金转增股本。

    　　平安观点：

    　　电池包、逆变器业务快速增长，盈利能力优良。1）收入端：2026年上半年，公司实现营业收入106.41亿元，同比增长92.23%。其中，新能源产品来看，2026年上半年，公司逆变器产品实现营业收入51.32亿元，占公司主营业务收入48.36%，较上年同期增长94.09%；储能电池包产品实现营业收入48.94亿元，占公司主营业务收入46.12%，较上年同期增长244.12%。2）利润端：2026年上半年，公司销售毛利率37.65%，较2025H1略增0.17个百分点，毛利率维持较高水平。2026年上半年，公司实现归母净利润27.17亿元，同比增长78.53%。公司上半年销售净利率为25.52%，较25H1减少1.97个百分点，主要由于汇兑损失导致财务费用增加所致，公司盈利能力优良，上半年除财务费用外各项费用均有摊薄。

    　　全球市场多点开花，公司市场地位领先。2026年上半年，全球户用储能市场延续增长态势。从市场需求端看，欧洲地区整体受能源价格波动及居民电价政策调整影响，户用储能装机需求保持一定韧性，乌克兰市场则受地缘政治影响对户储系统存在刚性需求；亚非拉地区受电力供应稳定性不足、可再生能源渗透率提升及储能系统成本下降等因素驱动，新兴市场逐步成为户用储能需求的重要增长区域。公司是全球领先的光储产品提供商，根据弗若斯特沙利文的数据，2025年，公司在全球户用储能逆变器市场中收入排名第一，在全球户用储能系统市场中收入排名前　　十。在高度竞争的欧洲市场，公司通过差异化战略实现了快速的市场渗透，根据弗若斯特沙利文的数据，公司2025年在欧洲户用储能逆变器市场收入排名前十。在快速增长的非洲和中东市场，公司凭借具备竞争力的产品确立了市场主导地位，根据弗若斯特沙利文的数据，以2025年收入计算，公司在南非市场户用储能逆变器收入排名第一，在中东市场户用储能逆变器收入排名前五。公司全球化布局扎实，在多个市场具有较为领先的市场地位，成长持续性优良。

    　　投资建议：公司户储业务实力强劲，多元布局全球市场，新兴市场地位领先；工商储、储能电池包等板块配套快速增长，贡献新的业绩增量。全球户储工商储市场多点开花， 公司市场地位突出， 全年有望再创佳绩， 我们上调公司2026/2027/2028年归母净利润预测至60.83/76.09/93.28亿元（前值为56.15/69.15/84.77亿元），对应8月27日收盘价PE分别为20.3/16.2/13.2倍。公司市场布局多元，盈利能力优良，全年增长可期，我们看好公司在户储工商储板块的竞争力，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）海外户用光储市场需求增长不及预期的风险。在全球碳中和愿景以及能源安全需求下，户用光储市场有望持续增长，新兴市场前景广阔；但如果部分地区出现补贴政策退出、政局动乱等因素，可能导致装机增长不及预期，影响公司逆变器相关业绩。（2）海外贸易政策收紧的风险。欧美、印巴等地区均有发展自主新能源产业链的倾向，贸易政策存在一定的不确定性。若后续相关市场在光伏逆变器、储能系统等环节提出关税等形式的制裁，可能影响公司的业务开展。（3）全球市场竞争加剧的风险。新兴市场热度较高的同时，也有较多企业试图进入。若后续户用光储赛道市场竞争加剧，出现价格战等情形，公司市场开拓和盈利等可能受到一定影响。