公司发布2026 年中报业绩，26H1 实现营收106.41 亿元，同比+92.23%，归母净利润27.17 亿元，同比+78.53%，与此前预测（27.5 亿元）基本一致。其中26Q2 实现营收61.82 亿元，同/环比+108.20%/+38.62%，归母净利润15.3 亿元，同/环比+87.31%/+28.77%，业绩高增主要系海外户用与工商储需求增长带动公司销售放量。公司作为国内储能领军企业，布局大储、工商储、户储、阳台光伏等细分领域，伴随全球储能经济性改善与需求景气有望实现业绩持续增长。给予公司目标价114.54 元，维持“买入”评级。

    　　Q2 三费同比改善，汇兑损益短期抬升财务费用率

    　　2026H1 公司销售/管理/研发费用率分别为2.32%/1.88%/3.50%，同比-0.76/-0.79/-1.27pct ， 其中26Q2 销售/ 管理/ 研发费用率分别为2.09%/1.43%/3.58%，同比-0.91/-1.03/-0.87 pct，环比-0.56/-1.07/+0.20pct。26H1 财务费用率1.64%，同比+4.76 pct，主要系汇兑损益2.3 亿带来财务费率上升。公司持续优化运营效率，费用率有望维持低位。

    　　逆变器和电池包营收实现高增，全球储能需求多点开花

    　　公司全球业务布局多点开花，欧洲、亚洲、非洲、大洋洲等地区均有业务布局，目前渠道库存水平健康。我们看好全球能源转型与政策迎来密集催化，亚太弱电网+经济性、欧洲新能源配储需求、乌克兰电力基建需求驱动分布式储能刚需，储能成长空间广阔。此外工商储市场在替代柴发备电、延缓电网扩容等需求驱动下，未来1~2 年有望迎来加速增长，打开新的成长空间。

    　　受益于全球储能需求上行和海外市场拓展，公司逆变器和电池包业务进入快速放量阶段。1H26 公司逆变器收入51.32 亿元，同比+94.09%，其中储能逆变器收入43.85 亿元，同比+109.43%（其中户储34.17 亿元，工商储9.68亿元）；储能电池包收入48.94 亿元，同比+244.12%，已成为公司增长最快的业务。从销量来看，2026H1 公司逆变器合计销量115.3 万台，其中储能逆变器63.08 万台，电池包出货7.04GWh，工商储电池包出货占比~40%。

    　　电池包自产+新品迭代支撑盈利能力

    　　公司1H26 逆变器毛利率46.83%，同比-1 pct，在美元汇率下降、电子物料价格上涨背景下，公司通过新品迭代、生产经营优化和规模效应较好消化成本压力；储能电池包毛利率28.91%，同比-6.1 pct，主要系电芯价格上涨，叠加4 月起出口退税政策有所调整，公司预计未来通过提高电池包自产比例保障毛利率稳健。公司目前已开始为27 年新产品做技术储备，预计27H1推出600+/700+Ah 以上大电芯。

    　　目标价114.54 元，维持“买入”评级

    　　我们上调公司2026/27/28 年归母净利润预测至63.38/80.93/96.88 亿元（前值：55.02/67.98/83.98 亿元，上修15%/19%/15%，主要系公司储能逆变器和电池包需求高增），对应EPS 4.98/6.36/7.61 元。截至2026 年8 月26日，可比公司2026 年平均PE 为17.68x（前值：25.25x），考虑到公司作为国内户储龙头企业，同步布局工商储、大储领域，在渠道开拓和成本管控方面具备优势，我们给予公司2026E 23x PE（30%估值溢价，估值溢价上调主要系公司在工商储、大储等领域布局有望打开成长空间，前值：2026E29x PE），目标价114.54 元（前值：175.45 元，考虑公司2026 年5 月完成2025 年度权益分派实施每股转增0.4 股后股本增加，原目标价175.45元按相同比例除权后对应125.32 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。