2026H1 业绩同比高增，Q2 环比改善

    　　德业股份披露2026 年半年报，公司2026 上半年实现营业收入106.41 亿元，同比增长92.23%；归母净利润27.17 亿元，同比增长78.53%；扣非归母净利润25.70亿元，同比增长75.81%。其中2026Q2 实现营收61.82 亿元，环比增长38.62%；归母净利润15.30 亿元，环比增长28.77%，业绩延续高增长。公司拟每股派发现金红利1.60 元（含税），合计20.37 亿元。考虑到油气价格上涨及海外补贴落地，公司为全球户储工商储领先企业，业绩增长确定性强，我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润为57.45/75.04/88.35 亿元（原2026-2028 年53.8/68.1/82.7 亿元），EPS 为4.51/5.89/6.94 元，对应当前股价PE为21.5/16.4/13.9 倍，维持“买入”评级。

    　　逆变器保持较快增长，储能电池包收入大幅提升

    　　2026H1，公司逆变器产品实现营业收入51.32 亿元，同比+94.09%，占主营业务收入的48.36%；储能电池包实现营业收入48.94 亿元，同比+244.12%，占主营业务收入的46.12%。上半年公司销售逆变器115.30 万台，其中户用储能逆变器57.03 万台、工商储逆变器6.05 万台。公司已形成逆变器、电池包及储能系统的产品布局，现有客户和渠道能够为电池包业务拓展提供支持。随着第六代一体机、250kW 大功率PCS 及工商业液冷电池等产品逐步推进，公司储能产品品类有望进一步完善。

    　　现金流表现较好，汇兑损失影响财务费用

    　　2026H1，公司经营活动产生的现金流量净额为41.95 亿元，同比+176.72%，主要系销售规模增长及回款加快。公司财务费用为1.74 亿元，2025 年同期为-1.73亿元，主要系美元、欧元兑人民币汇率下降，汇兑损失增加。2026H1，公司研发费用为3.72 亿元，同比+41.00%。

    　　风险提示：行业需求不及预期风险；海外贸易政策变动风险；公司产品竞争力不足风险。