业绩快速增长，盈利能力持续提升

    　　2026H1 联德股份实现营业收入7.3 亿元，同比增长24.6%；实现归母净利润1.4 亿元，同比增长27.6%。毛利率为38.1%，同比上升1.3 个百分点；净利率为19.2%，同比上升0.5 个百分点。

    　　数据中心制冷需求带动压缩机业务稳步增长

    　　2026H1 公司压缩机零部件业务实现营业收入3.6 亿元，同比增长12.5%。

    　　数据中心等新兴领域需求提升带动制冷压缩机需求快速增长，公司与江森自控、英格索兰、特灵科技等数据中心温控领域龙头企业建立了长期稳固的战略合作关系，所生产的压缩机零部件已通过下游全球龙头客户广泛应用于数据中心冷水机组，随着数据中心算力规模增长，对制冷压缩机需求不断提升，公司压缩机零部件业务有望持续增长，为公司整体业绩提供有力支撑。

    　　数据中心电力需求带动柴发、燃气内燃机、燃气轮机铸件收入快速增长数据中心算力规模持续增长带动柴发、燃气内燃机、燃气轮机等发电设备需求不断提升。公司重点推进大马力发动机业务拓展，内燃机、燃气轮机两类产品均实现较快增长，客户开拓取得积极进展，已进入多家全球头部客户供应链体系。

    　　公司与大马力发动机龙头卡特彼勒有多年深度合作，随着卡特彼勒大幅扩产其大马力发动机与燃气轮机产能，公司作为其核心供应商有望深度受益。

    　　订单饱满，产能有序扩张打开未来盈利空间

    　　2026H1 公司订单饱满，正在进行产能扩张以应对下游较为旺盛的需求。国内生产方面，明德工厂持续推进产能爬坡，生产效率与产能利用率稳步提升；年度计划新增的关键生产设备正加快落地，各生产基地新增关键生产设备20 台/套。海外产能方面，墨西哥工厂进展顺利，国内外产能协同的格局初步形成，公司整体供应能力与抗风险能力有所提升，为后续承接更多客户订单、把握行业发展机遇创造了条件。

    　　维持“买入”评级

    　　汇率波动或对公司26 年净利润造成一定影响，出于审慎性原则我们小幅下调公司26 年归母净利润预测2.5%至3.3 亿元；公司目前正有序进行产能扩张，我们上调27-28 年归母净利润预测9.8%/14.2%至5.0/7.0 亿元，对应EPS 分别为1.36/2.09/2.92 元。数据中心算力规模持续提升有望带动公司相关产品收入不断增长，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：数据中心投资不及预期的风险；下游产能扩张不顺的风险；新客户拓展不顺风险；海外关税提升的风险；汇率波动的风险。