公司发布半年报

    　　26Q2 公司营收10 亿，同增16%，归母净利0.7 亿，同增22%，扣非后归母净利0.7 亿，同增27%；

    　　26H1 公司营收20 亿，同增11%，归母净利1.5 亿，同增4%，扣非后归母净利1.5 亿，同增6%。公司主要从事妇、幼、成人卫生护理用品的研发、制造与销售业务，产品涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品，主要有婴儿卫生用品、成人卫生用品及其他卫生用品等产品。

    　　丝宝护理：深耕创新筑壁垒

    　　受行业消费信任波动、宏观经济环境影响，叠加市场投放转化效率偏低、消费分层态势加剧、线下零售渠道转型承压、线上流量成本持续上行等多重负面因素叠加，丝宝护理营收2.1 亿，同减37.15%。面对严峻的市场环境，公司锚定发展核心，旗下洁婷品牌聚焦产品、品牌、渠道三端协同突破，全方位构筑差异化竞争壁垒，稳步对冲行业下行压力。

    　　泰国豪悦：深耕东南亚母婴赛道，全维突破拓海外增量泰国豪悦持续深耕东南亚母婴核心市场，聚焦泰国本土消费需求，从产品、渠道、品牌声量建设多端协同发力，稳步夯实本土市场基本盘，加速拓展东南亚周边市场，品牌区域影响力与市场份额持续提升，海外业务增长动能持续释放。

    　　稳健发展ODM业务

    　　公司为支持客户终端市场品牌竞争，对ODM 业务进行降价让利，影响盈利水平。公司坚持产品创新研发，推出易穿脱经期裤产品，以新产品促进销售，带动毛利率提升；以精益生产优势，多元化战略布局海外生产基地，积极开拓海外市场渠道。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级

    　　考虑到卫品行业消费信任波动，我们调整盈利预测，预计2026-28 年归母净利润为2.6/3.3/4.1 亿元（ 前值为2.9/3.4/4.1 亿元）， EPS 分别为1.19/1.53/1.93 元，对应PE 为21/17/13X。

    　　风险提示：营销投入力度较大，行业竞争加剧，原材料价格上涨等