事件：公司发布2026 年半年报，2026H1 公司实现营收130.78 亿元，同比+24.28%；归母净利润3.65 亿元，同比+137.26%；扣非归母净利润3.08亿元，同比+63.48%。

    　　点评：

    　　继峰分部业绩快速增长，格拉默盈利能力显著提升。1）继峰分部：乘用车座椅等新业务发展迅速，2026H1 实现营收54.93 亿元，同比+76.97%；实现归母净利润2.25 亿元，同比+93.79%。2）格拉默：2026H1 实现营收77.69亿元，同比+2.21%；得益于降本增效等举措，实现归母净利润1.71 亿元，同比+83.18%，盈利能力显著提升。

    　　乘用车座椅在手订单充沛，产能布局不断完善。2026H1，公司乘用车座椅业务实现营收（含座椅开发模具收入）41.79 亿元，同比+110.62%，盈利能力随业务规模扩大持续提升。截至2026 年6 月30 日，公司累计乘用车座椅在手项目定点共35 个，全生命周期总销售额预计约1200 亿元。2026H1，公司启动开封、南昌、柳州座椅基地新建工作，座椅全球化布局亦在同步推进，东南亚座椅基地已投产，欧洲座椅基地建设工作按计划有序推进。

    　　拓展工业智能机器人业务，人力成本有望降低。2026 年6 月，公司与灵心巧手设立合资公司，公司持股71%，公司计划依托合资平台，研发制造适配自身产线的工业智能机器人。目前，合资公司已将多台第一代7 轴双臂机器人在学习训练多个工序的应用场景。一旦实现量产，公司不仅国内外的人工成本会大幅下降，还将对外销售公司自己研发的工业机器人。

    　　投资建议：我们认为随着格拉默整合进入快车道，乘用车座椅业务进入高速成长期，公司业绩或将不断兑现。我们预计公司2026-2028 年归母净利润为8.16/11.22/14.05 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期；格拉默整合进展不及预期；乘用车座椅业务盈利不及预期。