【投资要点】

    　　公司发布2026 年中报。2026H1 公司实现营业收入130.78 亿元，同比增长24.28%；实现归母净利润3.65 亿元，同比增长137.26%。对应Q2 实现营业收入68.36 亿元，同比增长24.61%；实现归母净利润2.33 亿元，同比增长372.28%。

    　　乘用车座椅业务快速放量，在手订单支撑长期增长。2026H1 公司乘用车座椅业务实现营业收入41.79 亿元，同比增长110.62%。随着前期定点项目陆续实现量产，乘用车座椅业务规模效应逐步显现，叠加降本措施落地，业务盈利水平持续改善。订单方面，公司2026 年8 月13 日的公告显示，公司控股子公司继峰座椅（福州）获某头部主机厂乘用车座椅总成项目定点，生命周期4 年，预计总金额21.2 亿元，2027 年6 月起量产，至此公司2026 年累计新获定点金额已超48 亿元。公司目前乘用车座椅业务客户已覆盖海外豪华车企、国内造车新势力龙头企业、国内传统高端合资车企及自主品牌车企，市场范围由中国拓展至欧洲、东南亚，客户结构进一步多元化。

    　　格拉默盈利持续改善，协同拓展座椅全球业务。2026H1 子公司格拉默实现营业收入77.69 亿元，同比增长2.21%，实现归母净利润1.71亿元，同比增长83.18%。受益于格拉默全球整合工作持续推进，公司通过精细化运营、成本管控及组织优化等措施推动降本增效，格拉默盈利能力持续改善。同时，公司与格拉默积极拓展欧洲客户，格拉默协同作用不断释放，推动乘用车座椅全球业务拓展。

    　　毛利率稳步提升，费用管控持续优化。2026 上半年，公司毛利率为15.58%，同比提升0.27 个百分点，创近五年同期新高。费用率方面，销售/管理/研发费用率分别同比下降0.36/0.78/0.54 个百分点，财务费用率同比上升0.68 个百分点，主要系H1 产生汇兑损失，而去年同期实现汇兑收益。

    　　布局工业智能机器人业务，推动主业智能化升级。公司于2026 年6 月与灵心巧手合资设立宁波继巧智能机器人有限公司，公司持股71%，计划围绕自身生产线需求研发制造工业智能机器人，助力提升生产效率和核心竞争力。目前，合资公司已开展第一代7 轴双臂机器人多工序应用训练，进展顺利。待产品技术成熟后，公司有望实现工业智能机器人的量产应用，在降低国内外生产环节人工成本、提升运营效率的同时，逐步拓展工业机器人外部销售业务，打开新的业务发展空间。

    　　【投资建议】

    　　公司作为全球性汽车零部件供应商，凭借“内饰件+座椅总成”双轮驱动与海外子公司格拉默的经营改善，盈利能力持续修复。2026 年上半年，公司实现营业收入130.78 亿元，同比增长24.28%；实现归母净利润3.65 亿元，同比增长137.26%。展望未来，随着乘用车座椅定点项目密集进入量产周期、客户结构由自主品牌向海外豪华车企及新势力多元拓展、格拉默盈利改善与资产优化持续推进，公司业绩有望持续上行。我们调整盈利预测，预计公司2026-2028 年营业收入分别为273.09/313.05/359.63 亿元， 归母净利润分别为7.83/10.79/14.54 亿元，EPS 分别为0.62/0.85/1.14 元/股。基于2026 年8 月20 日收盘价，对应2026-2028 年PE 分别为18.71/13.57/10.07 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　乘用车座椅定点项目量产进度不及预期

    　　海外子公司格拉默经营改善不及预期

    　　下游整车客户销量不及预期