事项：

    　　公司发布2026年半年度报告，实现营业收入115.66亿元，同比增长178.67%，实现归母净利润68.57亿元，同比增长1091.50%。

    　　平安观点：

    　　受益存储芯片产品量价齐升，公司盈利水平大幅提升：公司2026年上半年，实现营业收入115.66亿元(+178.67%YoY)，归母净利润68.57亿元，同比增长1091.50% ， 实现扣非归母净利润48.83 亿元， 同比增长796.90%，主要系存储芯片行业供给紧张，公司存储芯片产品量价齐升，存储业务盈利水平提升。微控制器产品受益于工业、消费及汽车等领域的需求拉动，出货规模亦实现较好增长。2026年上半年公司整体毛利率和净利率分别是63.13%（+25.92pct YoY）和59.53%（+45.37pctYoY）。从费用端来看，2026年上半年，公司期间费用率为14.71%（-7.87pct YoY），其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为2.67%（-2.74pct YoY）、3.49%（-3.55pct YoY）、1.94%（+5.48pct YoY）和6.61%（-7.07pct YoY）。2026Q2单季度，公司实现营收73.78亿元（+229.18%YoY，+76.16%QoQ），实现归母净利润53.96亿元（+1482.99%YoY，+269.24%QoQ）,实现扣非归母净利润34.73亿元（+983.35%YoY，+146.30%QoQ）。Q2单季度，公司的毛利率和净利率分别为66.57% （ +29.56pct YoY ， +9.49pct QoQ ） 和73.36%（+57.83pct YoY，+38.20pct QoQ）。

    　　存储业务持续向好，MCU 等多个业务产品线持续发力：从营收结构上看，2026年上半年，存储芯片实现营收98.27亿，同比大增长245.44%，毛利率67.57%，其中利基型 DRAM 及SLC NAND Flash 同比高速增长；MCU实现营收14.30亿，同比增长49.07%，毛利率38.49%；模拟产品实现营收1.91亿，毛利率40.50%；传感器实现营收1.00亿，同比下降，毛利率19.60%。利基型DRAM方面，海外大厂淡出利基型DRAM市场，市场呈现供不应求的局面，2026年上半年公司DRAM产品量价齐升　　，毛利率同比明显提升。公司DDR4在各利基应用领域全面量产，出货量稳步增长，自研LPDDR4X产品进展顺利。SLCNAND Flash产品方面，国际大厂削减2D NAND 产能，将战略重心转向3D NAND，2D NAND形成明显的供给缺口。2026年上半年公司SLC NAND Flash产品量价齐升，毛利率相应同比显著提升。NOR Flash产品方面，2026年上半年在各应用领域均实现不同幅度的销量增长，同时价格亦呈现温和上涨。在重点开拓的工业、汽车领域进展良好，营收及销量实现同比大幅增长。MCU产品方面，工业领域的营收为公司MCU产品第一大营收来源。公司持续布局的汽车领域亦实现了营收及出货量的良好增长。行业受上游封测、晶圆成本上行的影响，MCU产品价格普遍提高，公司MCU产品价格在本年第二季度也开始出现温和上涨。

    　　投资建议：公司主要业务为存储器、微控制器、传感器和模拟芯片的研发、技术支持和销售，产品广泛用于消费电子、汽车、工业应用、PC及服务器、物联网、网络通讯等领域。综合行业趋势和公司最新财报，我们上调了公司的盈利预测，预计公司2026-2028年的净利润分别为159.26亿（前值为46.50亿）、177.02亿（前值为62.78亿）、171.88亿（前值为72.55亿），对应的EPS分别为22.69元、25.23元、24.49元，对应2026年8月24日收盘价PE分别为16.8倍、15.1倍、15.6倍。考虑到公司的行业地位以及在定制化存储领域的前瞻布局，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：1）宏观环境和行业波动风险。公司所处存储行业处于上行周期，产品价格均有不同幅度的上涨，后续如宏观经济环境、行业周期、市场供需关系等发生变化，产品价格可能出现回落，届时对公司存储业务的产品售价、毛利率均将产生负面影响；2）供应链风险。公司的产品特点适合采用无晶圆厂运营模式，晶圆代工厂和封装测试厂等供应链各环节的产能能否保障采购需求以及合理成本，存在不确定风险。3）汇兑损益风险。公司境外销售占比较高，且主要以美元结算，汇率大幅波动可能给公司运营带来汇兑风险。