兆易创新发布2026 半年报。兆易创新2026H1 实现营业收入115.66 亿元，同比增长178.67%；实现归母净利润68.57 亿元，同比增长1091.50%；扣非归母净利润48.83 亿元，同比增长796.90%。单季度看，26Q2 公司实现营业收入73.78 亿元，同比增长229.18%、环比增长76.16%；实现归母净利润53.96 亿元，同比增长1482.99%、环比增长269.24%；扣非归母净利润34.73亿元，同比增长983.35%、环比增长146.30%。26Q2 公司销售毛利率为66.57%，同比提升29.56pcts、环比提升9.49pcts，主要受益于存储芯片供给偏紧、产品量价齐升以及MCU 需求增长，主业盈利弹性显著释放。

    　　存储业务量价齐升，成为公司业绩增长的核心驱动力。

    　　利基型DRAM 量价齐升，产品矩阵持续完善。受海外大厂逐步退出利基型DRAM 市场影响，行业供给趋紧，26H1 公司DRAM 产品量价齐升、毛利率同比显著改善。其中，DDR4 已在电视及投影设备、网络通信、工业、数据中心基础设施及智能家居等领域全面量产，出货量稳步增长；自研LPDDR4X 产品进展顺利，有望进一步扩充公司在利基型DRAM 市场的产品布局。

    　　定制化存储业务加快推进，端侧AI 打开成长空间。公司依托控股子公司青耘科技布局定制化存储业务，核心团队搭建及项目开发有序推进，目前已在AI 手机、AI PC 及机器人等领域取得重点客户和项目突破。随着相关项目逐步验证并进入收入贡献阶段，定制化存储有望与标准化存储产品形成协同，成为公司新的业务增长点。

    　　SLC NAND 供需缺口扩大，产能扩张支撑份额提升。国际大厂持续削减2D NAND 产能并将战略重心转向3D NAND，带动SLC NAND 市场供给趋紧。26H1 公司SLC NAND 产品量价齐升、毛利率显著改善，并积极推进产能扩张。目前公司已形成串口及并口、1Gb—8Gb 的完整产品布局，并持续拓展4Gb/8Gb 大容量产品，同时着手布局2D MLC NAND Flash，有望进一步打开平面NAND 市场空间。

    　　NOR Flash 稳健增长，工业、汽车及AI 应用贡献增量。26H1 公司NORFlash 在各应用领域均实现销量增长，产品价格温和上涨，其中工业及汽车市场收入与出货量增长较快。随着AI 基础设施由数据中心向边缘设备延伸，NOR Flash 应用需求进一步扩展。公司推出的1.2V 超低功耗GD25UF 系列已覆盖8Mb—256Mb 容量，可满足高性能AI 计算及低功耗设备等差异化存储需求，产品结构持续优化。

    　　MCU 业务保持较快增长，工业与汽车市场成为主要增量。26H1 公司MCU业务收入同比增长49.07%，其中工业领域已成为MCU 第一大收入来源，汽车领域收入及出货量亦实现良好增长。受晶圆、封测等上游成本上涨影响，MCU产品价格自第二季度开始温和上行。产品端，公司已量产79 个系列、超过800款MCU 产品，报告期内持续推出面向伺服控制、变频驱动、数字电源、智能家居及电机控制等场景的新品，并进一步拓展高速光模块专用MCU，产品覆盖范围和市场竞争力持续增强。

    　　模拟芯片业务延续良好发展，产品矩阵持续扩充。公司原有模拟芯片业务保持增长，控股子公司苏州赛芯的收入及出货量亦实现同比提升。目前GD30系列模拟芯片已拥有超过700 款型号，覆盖电源、电机驱动、电池管理及通用信号链四大产品系列。报告期内，公司推出三款三相无刷电机专用栅极驱动器，并新增车规级SBC 产品，进一步完善在工业控制、消费电子及汽车电子领域的产品布局。

    　　盈利预测与投资建议：随着存储产品全线涨价，上调盈利预测，预计公司在2026/2027/2028 年分别实现营业收入241.5/352.2/421.2 亿元，同比增长162.4%/45.8%/19.6%，实现归母净利润120/178/214 亿元，同比增长628.2%/48.4%/20.4% 。当前股价对应2026/2027/2028 年PE 分别为23.6/15.9/13.2X，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：产品推广不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。

    　　财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E