事件描述

    　　公司披露2026 年半年报：实现营业收入15.91 亿元，同比增长8.0%；归母净利润2.41 亿元，同比增长40.3%。单2 季度看，实现营业收入10.30 亿元，同比增长15.9%；归母净利润1.75亿元，同比增长71.8%。

    　　事件评论

    　　项目持续推进，需求整体平稳向好。公司产品的核心下游是桥梁、铁路和水利工程。1、高铁方面，2026 年上半年全国铁路完成固定资产投资3,632 亿元，同比增长2.1%。此外2026 年上半年城轨交通线路新增运营线路200.41 公里；2、水利方面，据水利部2026年7 月发布的数据，2026 年1-6 月全国实施水利项目3.3 万个，完成水利建设投资5,151亿元，投资规模继续保持较高水平；3、风电方面，据博研咨询数据，2026 年中国风电混凝土塔筒行业市场规模预计约为285 亿元，较2025 年增长约32.8%。

    　　轨交业务快速增长。2026 年上半年公司收入增长8.0%，归属净利润增长40.3%。分部业务看：1）预应力材料，2026 年上半年实现营业收入12.39 亿元，占公司营业收入的77.90%；实现归属净利润1.39 亿元，同比增长6.08%，占比57.62%。该产业业绩增长主要源于产品结构向高端化方向持续优化，叠加在手订单充足及海外市场拓展成效进一步显现；2）轨道交通用混凝土制品及装备信息化业务，上半年实现营业收入3.09 亿元，占公司营业收入的19.42%；实现归属净利润1.09 亿元，同比增长152.67%，占归属净利润的45.05%。此外公司围绕新能源领域有序推进业务拓展，相关板块收入贡献逐步提升，成为整体业绩的补充来源。

    　　盈利能力同比提升明显，单季度增长加速。2026H1 公司毛利率29.1%，同比提升4.9 个pct；费用率同比提升0.5 个pct；公司计提信用减值3390 万，同期为1014 万。单季度来看，2026Q2 公司收入10.3 亿，同比增长15.9%；毛利率31.0%，同比提升6.4 个pct；归属净利润1.75 亿，同比增长71.8%。Q2 经营情况较Q1 明显改善。

    　　此外，海外交通基建市场广阔，期待公司海外市场能取得更大突破。

    　　预计2026-2027 年业绩5.5、7.0 亿，对应PE 为11.3、8.9 倍，买入评级。

    　　风险提示

    　　1、需求整体承压；2、市场竞争加剧；3、海外市场存在不确定性；4、应收款回款风险。