公司2026 年上半年归母净利润同比+15.54%，基本符合预期。根据Wind，2026年上半年公司实现营业总收入39.31 亿元，同比+15.83%；实现归母净利润0.52亿元，同比+15.54%，基本符合预期；实现扣非净利润0.49 亿元，同比+17.74%。

    　　2026 年上半年公司毛利率、归母净利率分别为4.44%、1.32%，同比分别-0.56pct、+0.00pct；期间费用率合计为1.96%，同比-0.37pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.05 pct /-0.17 pct /-0.16pct /+0.01pct。2026 年上半年资产及信用减值损失0.05 亿，占营收绝对比重下降0.44pct 至0.14%。分季度看，26Q1/Q2分别实现营收17.93 亿/21.38 亿元，同比分别+16.41%/+15.35%，分别实现归母净利润0.25 亿/0.27 亿元，同比+25.02%/+7.82%。

    　　工程施工业务加速拓展，利润率水平提升。根据公司公告，1）2026H1 公司工程施工业务收入36.7 亿，同比+17.8%，毛利率2.39%，同比-0.15pct，利润率1.73%，同比+0.45pct；2）2026H1 公司工程咨询服务收入3.04 亿，同比+2.4%，毛利率30.89%，同比-2.00pct，利润率7.22%，同比-7.48pct；3）2026H1 分部间抵消营业收入4094 万，营业成本3391 万。

    　　2026 年上半年经营性现金流净额1.05 亿元，同比多流入0.53 亿元。根据Wind，公司2026 年上半年经营性现金净流入1.05 亿元，同比25 年上半年多流入0.53 亿元。2026 年上半年收现比107.6%，同比+17.80pct，应收票据及应收账款同比减少1.03 亿元；合同资产同比增加6.92 亿元；合同负债同比增加0.50 亿。付现比100.6%，同比+18.47pct，预付账款同比增加0.06 亿，应付票据及应付账款同比增加8.27 亿。2026 年上半年末公司资产负债率78.3%，较去年同期+2.11pct。

    　　公司五年发展规划落地，以“成为国内标杆的工程全生命周期服务商”为愿景。2026年上半年公司发布未来五年发展规划，以“成为国内标杆的工程全生命周期服务商”为愿景，锚定“工程全产业链服务能力”与“工程医院”两大业务方向，明确战略实施路径。我们认为随着建筑行业迈入存量时代，城市更新、绿色低碳、“好房子”等需求持续增加，公司战略聚焦高质量发展，未来前景值得期待。

    　　投资分析意见：下调26-28 年盈利预测，维持“买入”评级。受房地产行业下行影响，公司订单结转速度有所放缓，下调公司26-28 年归母净利润预测，预计分别为1.26 亿/1.44 亿/1.64 亿（26-28 年原值1.40 亿/1.60 亿/1.78 亿），同比增长15.3%/14.6%/13.9%，对应PE 分别为20X/18X/15X。公司背靠建发集团，行业下行阶段仍能实现利润双位数增长，彰显自身成长性，同时五年规划落地聚焦高质量发展，未来发展值得期待，综合考虑仍维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济恢复不及预期，新签订单不及预期，订单转化不及预期。