H1 收入平稳增长，业绩快速上升。公司26H1 实现收入21.16 亿元，同比+11.25%，实现归母净利润1.47 亿元，同比+79.92%，扣非归母净利润1.44 亿元，同比+88.46%。其中Q2 收入11.22 亿元，同比+10.92%，实现归母净利润0.75 亿元，同比+84.56%，增速进一步上升。

    　　公司经营管理能力提升，带动业绩提升。公司H1 利润大幅增长，我们认为主要原因在于经营管理能力的上升：（1）公司持续优化生产与交付流程，重点提升饮料及酒类智能生产线产品的交付效率，推动营业收入同比提升；（2）收入规模扩张带动规模效应释放，叠加公司持续推进精细化运营——通过研发项目聚焦调整、中后台人员结构优化及销售体系提效，管理费用、研发费用、销售费用及财务费用同比均有所下降，期间费用率同步改善，量价双驱带动净利率显著提升。此外，公司经营活动产生的现金流量净额达1.62 亿元，同比增长21.13%，现金流质量同步改善。根据财报，报告期内饮料、牛奶、休闲食品等下游需求景气，根据公司新签订单情况，饮料、牛奶、食品包装生产线以及标准单机设备的销售皆保持稳定增长。

    　　具身智能机器人实现订单突破，自建核心部件产能，推动业务增长。公司在具身智能机器人产品取得订单突破，报告期内，公司开发的具身智能机器人产品，获得多家客户认可，陆续签订小批量订单，并完成前期部分订单的交付。我们认为公司订单的突破标志着公司具身智能业务已从“研发储备”阶段进入“商业化落地”阶段。在产品方面，公司已形成覆盖工业场景（协作机器人、搬运机器人、轮式人形机器人）和商业场景（无人巡逻车）的机器人产品矩阵。在核心部件自研方面，公司积极推进具身智能机器人产品的产能建设，自建减速机等核心部件的产能投产，并对具身智能产品的软件进行升级，使具身智能产品满足量产销售条件。在研发方面，公司人形智能机器人研发部门正在开展人形机器人应用平台以及人形机器人专用关节模组研发工作。公司具身智能业务有望推动业务增长。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司26H1 业绩快速增长，我们认为反映了公司经营管理能力提升。此外，我们看到公司的具身智能机器人实现突破，我们预计未来业务有望继续增长。考虑到公司的经营变化，我们上调盈利预测，预测公司2026-2028 年归母净利润2.66/3.34/4.02 亿元（前值2026-2027 年分别为2.53/3.10 亿元），参考可比公司估值，给予2027 年的26 倍PE，对应目标价为15.08 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　市场拓展不及预期，技术研发不及预期，行业竞争加剧，产品交付不及预期，原材料价格波动，人形机器人产品不及预期。