公司发布2026 年半年报，26H1 实现营业收入28.77 亿元，同比增长40.60%；实现归母净利润8.59 亿元，同比增长61.73%；实现扣非归母净利润8.39 亿元，同比增长62.77%。其中26Q2 单季度实现营业收入16.71 亿元，环比增长38.6%；实现归母净利润5.30 亿元，环比增长60.95%。

    　　事件点评

    　　瑞芯微是国内领先的AIoT 芯片fabless 公司，掌握CPU/GPU/NPU 等核心IP，主要产品类型包括ALOT 应用处理器、协处理器等SOC 芯片及配套电源管理芯片、接口转换、无线连接等数模芯片，公司产品通用性较高，可覆盖AI 平板、边缘计算、AR/VR、工业控制、汽车电子等多元场景。

    　　生态卡位叠加产品结构优化带动毛利率显著提升。公司主力旗舰RK3588 采用8nm 先进制程，目前已形成从RK3576（中高端）到RK3588（旗舰）的完整ALOT 算力产品矩阵，新产品ALOT 处理器RK3572、流媒体处理器RK3538 顺利导入核心客户，并布局RK182X 协处理器及RK36 系列下一代旗舰。上半年虽然高端SOC DDR 等存储芯片价格涨幅较高，但由于公司生态卡位护城河顺利实现传导溢价、产品结构迭代升级提高ASP 及提前积极备货物料等因素，公司毛利率有所提升，2026H1 毛利率达45.79%，同比提升3.5pct，SOC 产品毛利率同比增长4.27pct 至46%。2026Q2 公司毛利率进一步改善，环比提升4.73pct。

    　　聚焦SOC 主业，加速端侧AI 落地。分产品看，公司SoC 芯片收入26.00亿元，占比90.37%，是公司主要的业务收入来源，配套的数模混合芯片收入2.16 亿元，占比7.51%，其他芯片收入0.36 亿元，占比1.26%。SOC 产品领域，公司持续完善主芯片与协处理器的双轨制平台，主芯片打造全系列产品矩阵，聚焦通用计算及系统控制，协处理聚焦端侧AI 推理，应对复杂端侧场景。数模芯片及其他芯片产品主要配套于公司SOC 产品，以满足不同端边侧AI 产品需求。

    　　投资建议

    　　端侧高端SOC 需要芯片、模型、软件生态协同，公司在ALOT 领域具备丰富生态资源，覆盖智能座舱、机器人、IOT 等多场景，短期内随着新产品结构化升级和物料顺价带动业绩提升，远期将充份受益于端侧市场规模放量，尤其是182X 协处理器系列推向市场以来反响积极有望成为端侧AI 算力配置的主流形态之一，未来市场空间广阔。预计公司2026-2028年EPS 分别为4.82\5.81\6.75，对应8 月24 日公司收盘价的2026-2028 年　　PE 分别为36.2\30.0\25.9，首次覆盖给予“买入-A”评级。

    　　风险提示

    　　1）先进制程产能不及预期。公司主力及旗舰芯片依赖8nm 及以下先进工艺，若海外fab 厂收紧产能或者调整产能分配。可能影响公司产品出货及下一代产品投片节奏及进度。

    　　2）新产品量产不及预期。公司毛利率的改善依赖于新产品的放量，晶圆厂代工完成后仍受到封装良率和客户应用开发周期的影响。若未来放量节奏低于预期，可能影响公司业绩表现。

    　　3）下游需求不及预期风险。存储价格及被动元器件受AI 挤占产能影响价格大幅上涨，若下游客户价格难以传导至终端消费者，可能影响产品需求，从而拉低公司收入。