2026 年上半年公司实现营业收入7.82 亿元，同比下降3.57%；归母净利润0.86 亿元，同比增长1.09%；扣非归母净利润0.73 亿元，同比增长3.67%。

    　　收入下降主要受IDC 主业阶段性波动影响，而成本同步下降、资产减值及财务费用减少共同支撑利润保持增长。公司正在加快从IDC 基础设施运营商向先进算力综合服务商转型，算力业务逐步贡献收入，并在生态合作、国产算力适配及平台建设方面取得进展。我们认为，随着国内AI 算力需求不断扩张，公司有望凭借多年来在行业内深耕的经验及资源优势迎来新的业绩增长曲线。

    　　存量业务运营保持稳定，积极拓展算力项目作为增长点截至2026 年6 月末，公司已建成并运营36 座数据中心，在运营总电力容量401MW，折合约8.02 万个5kW 标准机柜，运营规模保持稳定。同时，公司新设宁夏数港智算科技有限公司，推进宁夏中卫等西部算力枢纽节点布局，并建设“算控港、算营港、算融港”三大平台及量超智融合创新平台。分业务看，1H26 公司IDC 服务收入7.72 亿元，同比下降4.10%，主要受部分存量合同及上电节奏波动影响；IDC 解决方案收入731 万元，同比增长30.23%，主要受益于IDC 项目交付增加；新增算力业务，1H26 确认收入240 万元，公司完成初期商业模式验证和业务布局阶段，算力业务有望成为公司日后新的业务增长点。

    　　毛利率稳中有升，研发投入加大

    　　2026 年上半年公司综合毛利率为29.29%，同比提升0.30pct，净利率为10.99%，同比提升0.51pct；其中IDC 服务毛利率29.24%，同比提升0.40pct。费用率方面，1H26 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.22%/3.73%/6.32%/5.21%，同比变动约-0.01/0.00/+1.03/-0.25pct。其中，销售、管理费用基本稳定；研发费用同比增长15.18%，主要系公司加大算力基础设施架构、大规模集群调度、绿色低碳及全栈国产化适配等方向投入；财务费用同比下降7.99%，主要受利息支出减少影响。

    　　看好算力转型空间，维持“买入”评级

    　　我们认为，数据中心需求在AI 算力扩张和全国一体化算力网建设带动下仍具长期成长空间，公司逐步开展算力业务布局，有望迎来新的增长点。我们维持盈利预测不变，预计公司2026~2028 年EBITDA 为10.67/11.18/12.68亿元。参考可比公司2026 年EV/EBITDA 均值15.67 倍，并考虑公司资源禀赋、运维能力及算力转型潜力，给予公司2026 年EV/EBITDA 24 倍，对应目标市值约260 亿元；对应目标价约30.16 元（按当前股本计，前值： 40.1元/股，基于32 倍2026 年EV/EBITDA），维持“买入”评级。

    　　风险提示：客户上电进度不及预期；项目建设及交付进度不及预期。