业绩一览

    　　26H1 营收7.53 亿元（同比+11.21%，下同），归母净利润1.02 亿元（+18.64%）、扣非净利润0.90 亿元（+10.12%），经营活动现金流净额1.54 亿元（+206%），业绩表现靓丽。

    　　26Q2 单季营收4.38 亿元（+4.72%）、归母净利润0.62 亿元（+16.9%）、扣非净利润0.52 亿元（+3.4%），去年同期国补基数较高，公司经营保持强韧性。

    　　线上高增延续、线下重回增长

    　　1、分渠道看：26H1 线上/线下渠道收入分别为5.18 亿元（+14.8%）/ 2.25 亿元（+7.0%），线上占主营收入比重约70%。电商渠道持续深耕主流平台、加快突破新平台，通过店铺精细化运营、精准流量投放、推高卖高稳固提升份额，增长引擎地位巩固；线下渠道加快零售转型，分城分区精准招商，通过高管帮扶、业务数字化、王牌店长集训等赋能终端零售，改革成效渐显。

    　　2、分产品看：26H1 智能家居产品收入6.32 亿元（+11.2%），传统晾衣架产品收入0.80 亿元（+10.2%），智能家居占主营收入约85%，结构持续向智能化升级；公司分渠道打造多款旗舰产品，构建多元化产品矩阵、实现主流价格段核心货品区隔，并推出多款创新爆品。

    　　财务指标

    　　1）毛利率：26H1 毛利率46.94%（+0.6pct）；26Q2 毛利率49.32%（+4.02pct），系去年同期价格竞争下基数较低，叠加产品结构优化与推高卖高策略显效，盈利能力显著恢复。

    　　2）费用率：26Q2 期间费用率35.12%（+3.73pct），其中销售费用率26.75%（+4.38pct），系电商平台服务费及推广费增加，管理+研发费用率8.67%（-0.93pct），内部降本增效成果显现。

    　　盈利预测与估值

    　　好太太在行业调整期积极调整打法，线上渠道高增延续、产品推高卖高，线下零售转型成效渐显、收入重回增长，26H1 营收利润双升、现金流大幅改善，看好全年经营持续提振。预计公司 26-28 年收入 17.39 亿（+12.69%）、19.45 亿（+11.79%）、21.55 亿（+10.80%），归母净利润 2.32 亿（+14.15%）、2.62 亿（+12.90%）、2.91 亿（+11.29%），对应 PE 为 25.43X、22.53X、20.24X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：房地产市场复苏不及预期，原材料价格波动，管理层股份减持。