福斯特发布2026 年半年报，2026H1 公司实现收入69.88 亿元，同比下降12%；归母净利8.42亿元，同比增长70%；其中，2026Q2 实现收入36.15 亿元，同比下降17%，环比增长7%；归母净利5.3 亿元，同比增长461%，环比增长70%。

    　　事件评论

    　　光伏方面，2026H1 销售12.2 亿平，同比下降12%，不含税单价约5.0 元/平，同比下降3%，毛利率为17%，同比提升6pct，亮点在于差异化产品放量以及海外收入占比提升；预计2026Q2 毛利率同比提升，主要是受益于胶膜涨价。

    　　感光干膜方面，2026H1 销售1.1 亿平，同比增长22%，不含税单价为3.6 元/平，同比微降2%，毛利率达到29%，同比提升4pct，得益于产品结构升级以及规模效应；预计2026Q2销量环比增长，毛利率环比略有下降。此外，2026H1 铝塑膜销量861 万平，同比增长29%，毛利率为14%，同比提升2pct。

    　　其他财务指标，2026H1 期间费用率5.84%，同比提升0.50pct，主要受收入同比下降影响，期间费用绝对值同比下降；2026H1 资产减值损失0.43 亿元，信用减值冲回1.4 亿元；2026H1 经营活动现金流净额12.81 亿元，同比增加21.69 亿元，主要是光伏树脂采购量和采购单价下降，以及减少了预付比例并且增加了银行承兑汇票支付比例。

    　　展望后续，预计2026 年光伏胶膜销量同比持平，海外占比将进一步提升，转光胶膜、皮肤膜、丁基胶等产品提供增长点；感光干膜销量保持快速增长，高端产品渗透率持续增加，江门高端产能有序推进，支撑后续盈利释放。铝塑膜与电芯蓝膜形成客户协同，为后续半固态、固态电池产业化落地做好材料配套。

    　　预计2026-2027 年归母净利润15、24 亿元，对应PE 分别为26、16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争格局恶化；

    　　2、光伏装机不及预期。