公司发布26 年半年报，2026H1 实现营收31.07 亿元，同比增长75.36%；归母净利润2.43 亿元，同比减少7.18%；扣非归母净利润1.34 亿元，同比减少46.97%。其中，2026Q2 实现营收17.57 亿元，同比增长74%，环比增长30.16%；归母净利润2.03 亿元，同比增长31.21%，环比增长411.42%；扣非归母净利润1.04 亿元，同比减少31.07%，环比增长251.76%。

    　　事件评论

    　　民用行业景气度逐步改善，公司民用自产元器件业务实现较高增长。分业务来看，2026H1公司电子元器件业务实现收入8.3 亿元（yoy+20.2%），其中民品占比63%（5.2 亿元，yoy+144% ）； 陶瓷材料收入1.2 亿元（yoy-7.8% ）；供应链业务收入21.4 亿元（yoy+127.5%）。公司在重点拓展航天航空等重要项目的同时，加速民品向高端应用场景的渗透导入。

    　　受产品结构变化，高毛利业务占比下降，表观盈利能力有所承压。2026H1 销售毛利率为18.74%，同比降低16.84pcts；期间费用率为11.63%，同比降低4.51pcts；销售净利率为7.59%，同比降低7.21pcts。分业务来看，电子元器件毛利率36.3%；陶瓷材料毛利率59.8%（yoy+2.5pcts）；供应链业务毛利率9.6%。2026H1 公司公允价值变动收益1.1亿元。

    　　公司通过外延拓展布局多元业务板块，合同负债和预付款项余额高增，或反映整体需求景气且公司积极备产。2026H1 末存货余额为18.84 亿元，相比期初增长20.03%；应收账款及票据余额为26.56 亿元，相比期初增长2.59%；预付款项余额为4.01 亿元，相比期初增长481.88%；在建工程余额为1.04 亿元，相比期初增长65.32%；固定资产余额为25.02 亿元，相比期初减少2.15%；合同负债余额为0.74 亿元，相比期初增长1265.52%。

    　　2026H1 公司供应链板块业务调整初步成型，形成“元器件分销供应链+算力产业链” 双轮驱动的业务格局，产品结构得到进一步优化完善。在元器件分销业务中，存储器件业务成为主要增长极；算力产业链布局方面，公司推动算力硬件、基础设施、智造和云计算服务并举，完善多品牌产品矩阵搭建。

    　　风险提示

    　　1、“十五五”武器装备建设规划、订单下放以及产能释放的不确定性；2、陶瓷基复合材料及结构件研发进度、工程化应用进度不及预期风险；3、随着工程化应用深入推进和市场规模扩大，行业存在竞争加剧风险。