2026H1，公司实现营收5.63 亿元，同比+0.23%，归母净利润0.77 亿元，同比+71.48%，扣非归母净利润0.74 亿元，同比+65.33%。2026Q2，公司实现营收3.00 亿元，同比-9.55%，环比+13.60%，归母净利润0.40 亿元，同比+27.78%，环比+8.76%，扣非归母净利润0.40 亿元，同比+19.21%，环比+16.14%。

    　　锆铪分离项目或投产在即，有望贡献超预期业绩弹性铪在先进制程、存储中的应用正在持续拓宽，有望持续受益于AI 带动的存储芯片、半导体产业扩张。而供给端铪的增量或相对有限，预计供需格局或持续偏紧，铪价上涨有望延续。据Strategic Metals Invest，截至2026 年8 月20 日，海外铪金属价格为12508 美元/千克（折合人民币约8400 万元/吨），较年初+31.67%，同比+164.44%。截至2026 年5 月，公司2 万吨锆铪分离项目稳步推进，半工业化产线已实现连续稳定生产，产出的锆铪产品均为4N 级以上产品，部分产品已向下游半导体领域客户送样。预计项目或投产在即，有望贡献超预期业绩弹性。

    　　核级海绵锆在手订单充裕，市场份额有望持续提升2026H1，公司锆产品/铸造改性材料分别实现营收4.86/0.55 亿元，同比+2.56%/-12.89%，毛利率分别为29.44%/17.97%，同比+5.23Pcts/+2.73Pcts，主要受益于核级海绵锆的同比增长。展望后续，短期来看，公司核级海绵锆在手订单充裕，持续向全球核电龙头法马通稳定供货，三年期销售框架协议有序执行，叠加国内潜在收储订单增量支撑，2026H2 海绵锆业务有望满产满销，盈利水平稳步提升。

    　　中长期来看，公司锆铪分离项目与核级海绵锆产业链深度协同，落地后有望补齐高纯锆材料上下游配套链条，同时依托全球稀缺的核级海绵锆规模化出口能力，公司有望持续提升全球市场份额，巩固行业龙头地位。

    　　投资建议

    　　铪的供需格局或持续偏紧，涨价有望延续。公司锆铪分离项目或投产在即，锆主业基本盘稳健， 未来成长可期。预计2026-2028 年公司实现归母净利润4.00/7.95/10.29 亿元，EPS 为0.67/1.34/1.73 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　锆铪等产品价格波动风险；项目落地节奏不及预期；锆铪产品订单不及预期；行业竞争加剧风险；下游应用不及预期风险；股价大幅波动风险。