事件：公司发布2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营收21.36 亿元，同比增长29.10%；实现归母净利润3.89 亿元，同比增长10.86%；实现扣非后归母净利润3.61 亿元，同比增长10.77%。2026Q2，公司单季度实现营收10.87 亿元，同比增长36.16%，环比增长3.68%；实现归母净利润2.07 亿元，同比增长8.37%，环比增长13.40%。

    　　电子化学品业务快速放量，销售期间费用率同比改善。2026 年上半年，公司电子化学品业务实现营业收入6.93 亿元，同比增长56.9%，占总营收比重提升至32.4%，实现利润1.06 亿元，同比增长近180%，为公司业绩稳步增长的核心驱动。分产品看，2026H1 半导体光刻胶及配套试剂实现营收2.86 亿元，同比增长近50%，ArF 及BARC 产品同比增幅接近300%，EBR 配套试剂收入同比增长超500%。显示光刻胶实现销售收入近2.4 亿元，同比增长31.6%，国内市占率超30%。此外，CMP 抛光垫业务实现销售总额超2,000 万元，有机绝缘膜实现销售收入近5,000 万元、同比增长近300%，发光材料业务实现营收破千万，电子酚醛树脂营收近9,000 万元、同比增长55%。汽车轮胎用橡胶化学品业务2026 年上半年实现销售额13 亿元，同比增长14%，其中出口金额3.8 亿元、同比增长14%。费用端，2026H1 公司销售期间费用率为15.1%，同比下降3.2pct。

    　　光刻胶新产品客户验证导入顺利，北旭电子扩产项目已启动。半导体光刻胶领域，2026 年上半年公司已有超20 款新产品得到客户正式订单，在半导体光刻胶领域推进的研发项目近200 项，其中超半数已进入客户端批量验证阶段。显示面板光刻胶领域，高粘附力4-MASK 光刻胶已在B 客户处稳定量产，面向AMOLED的高感度高分辨率光刻胶在多家客户取得认证突破并于上半年陆续实现量产，面向AR、VR 应用所需的超高分辨率光刻胶已完成技术储备、正陆续开展客户端测试。同时，北旭潜江工厂扩产项目已于2026H1 正式启动，项目建成后设计产能将达1.6 万吨/年。CMP 抛光垫方面，先进抛光垫硬垫高端产品系列已完成客户验证、正逐步导入量产，软垫生产线已建成落地并已向国内多家主流12 英寸晶圆厂送样、进入客户验证导入环节，公司预计2026H2 抛光垫业务将进入快速上量阶段。其他产品方面，有机绝缘膜产品预计于2026 年下半年起逐步实现量产供货；新型OLED 红光材料已在客户端实现百公斤级稳定出货。

    　　盈利预测、估值与评级：公司电子化学品业务持续快速放量，业绩符合预期。我们维持公司盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为7.10、8.25、9.37 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，客户导入进度不及预期，行业竞争加剧。