事件：公司发布 2026 年半年报，2026 年 H1 公司实现营业收入 62.72 亿元，同比+21.46%，实现归母净利润 6.41 亿元，同比+22.81%，实现扣非归母净利润 5.80 亿元，同比+13.92%，EPS 为 0.71 元。2026 年 Q2，公司实现营业收入 35.98 亿元，同比+42.43%，环比+34.52%，实现归母净利润 3.73 亿元，同比+47.97%，环比+38.79%，实现扣非归母净利润 3.26 亿元，同比+34.01%，环比+28.52%。

    　　豫北转向并表带来转向业务增量，智能电控业务延续量利齐升趋势。2026 年 6 月公司完成对豫北转向并购，持股比例 50.9727%，并入合并报表，转向产品由机械转向管柱扩展至 C-EPS、DP-EPS、R-EPS、线控转向等及液压转向、机械转向等品类，客户覆盖进一步延伸至比亚迪等整车企业，Y 轴产品完整性与技术梯队得到实质性补强，上半年公司机械转向产品销量同比+37.60% 至 195.26 万套。智能电控业务方面，2026 年上半年公司智能电控产品销量同比+39.05% 至 397.49 万套，一方面得益于豫北转向并表带来的电控转向系统出货量增长，另一方面得益于线控制动等产品销量的持续提升，2026 年 H1 主营智能电控产品的子公司伯特利电子实现营业收入 11.33 亿元，同比 +31.10%，实现净利润 1.58 亿元，同比+81.77%，智能电控业务量利齐升，2026 年上半年公司 EMB（电子机械制动）实现量产交付，公司成为全球首家实现全尺寸 EMB 技术突破及量产、且通过 EMB 功能安全最高等级 ASIL-D 认证的供应商，EMB 为公司线控制动业务增长贡献新动能。

    　　墨西哥工厂经营状况好转，2026 年 H1 净亏损率较 2025 年明显收窄：2026 年 H1 公司墨西哥子公司实现营业收入 4.59 亿元，同比+10.50%，净利润为-449.05 万元，净利率为-0.97%，相比 2025 年全年（-7.83%）明显收窄，墨西哥工厂经营状况好转。另外公司摩洛哥工厂在 2026 年下半年动工建设，东南亚工厂目前已在协同筹备中，海外产能布局推动公司全球交付能力提升，有望持续推动公司成长。

    　　智能电控收入占比提升叠加海外工厂经营好转推动毛利率回升，费用率水平较为稳定：2026 年 H1，公司毛利率同比+0.88pct 至 19.45%，Q2 单季毛利率为 19.46%，同比+0.27pct，环比+0.03pct，豫北转向并表叠加线控制动出货量增长带来高毛利率的智能电控业务收入占比提升，叠加海外工厂经营好转、盈利能力提升，公司毛利率实现同比回升。2026 年 H1 公司研发/销售/管理/财务费用率分别为 5.33%/0.55%/2.76%/0.73%，同比分别 -0.21pct/+0.06pct/+0.14pct/+1.28pct，Q2 单季公司研发/销售/管理/财务费用率分别为 5.39%/0.55%/2.78%/0.17%，同比分别 -0.85pct/-0.04pct/+0.08pct/+0.83pct，环比分别 +0.13pct/-0.01pct/+0.04pct/-1.33pct，财务费用率的增长主要源于借款增加带来的利息支出增长，期间费用率较为稳定。

    　　投资建议：展望下半年，我们预计公司业绩有望保持稳健增长态势，2026 年 H1 公司合并豫北转向后在研项目总数为 912 项，同比+87.65%，新增定点项目总数为 431 项，同比+52.84%，充裕在手订单有望支撑公司业绩持续向上。底盘一体化布局方面，公司并购豫北转向后 Y 轴产品谱系完整性明显提升，Z　　轴上集成空悬EDC 电磁阀控制器的WCBS2.1F 的B 样发布，搭载了国内某主机厂的量产车型，X 轴上EMB 完成量产，底盘域控层面液压WCBS 集成EDC 方案首发平台已经完成，中央域控+四轮EMB 整体控制方案首发平台正在进行试验验证，公司XYZ 轴系统商业化进程不断推进，向全球底盘系统龙头供应商持续成长。预计2026 年-2028 年公司将分别实现营业收入148.04 亿元、180.20 亿元、210.61 亿元，实现归母净利润16.21 亿元、20.11 亿元、23.59 亿元，摊薄EPS 分别为1.81 元、2.24 元、2.63 元，对应PE 分别为14.34 倍、11.56 倍、9.86 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游客户销量不及预期的风险；新产品量产不及预期的风险；出海进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。