1H26 业绩符合市场预期

    　　公司公布1H26 业绩：1H26 收入54.14 亿元，同比+24.86%；归母净利润9.90 亿元，同比-5.95%。2Q26 收入29.57 亿元，同比+21.26%；归母净利润5.37 亿元，同比-13.93%。符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　汇兑和关税双重压力下，毛利率仍小幅增长。2Q26 毛利率32.27%，同比+0.28pct，主要得益于新产品推广带来的结构优化；净利率18.15%，同比-7.42pct，主要系汇兑损失影响。

    　　扣除汇兑影响利润同比+45%左右。销售/管理/研发/财务费用率分别为2.52%/1.84%/2.59%/2.87%，分别同比-0.44/-0.31/-0.47/+10.92pct。其中我们测算汇兑损失约为1.45 亿元，若扣除汇兑影响（基数亦扣除汇兑）利润同比+44.67%。经营性活动现金流净额5.01 亿元，同比+48.28%。

    　　我们判断海外市场保持快速增长。最大下游市场北美景气度持续走高，前瞻指标道奇指数2026 年6 月为271.7，同比+20.70%，维持高位。2Q26 URI 业绩再超预期并上调资本开支中值，2Q26收入44 亿美元，同比增长12%，超越市场预期5%，公司指引2026年收入中值176.5 亿美元，同比+10%（此前为7%），租赁设备资本开支中值50.5 亿美元，同比+22%（此前为11%）。JLG 和Genie2Q26 新签订单继续保持增长，JLG 上调Access 板块收入，全年展望从小幅下滑转为同比正增长。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑汇兑影响，我们下调2026 年归母净利润10.1%至19.58，由于下游景气度较好，上调2027 年归母净利润7.5%至26.70 亿元。

    　　当前股价对应2026/2027 年14.90/11.00 倍P/E。维持目标价70.00元不变和跑赢行业评级，对应2026/2027 年18.10/13.30 倍P/E，较当前股价有21.10%的上行空间。

    　　风险

    　　关税风险，原材料价格波动及海运费上涨，汇率波动。