浙江鼎力发布半年报，2026 年H1 实现营收54.14 亿元（yoy+24.86%），归母净利9.90 亿元（yoy-5.95%），扣非净利9.65 亿元（yoy-8.11%）。

    　　其中Q2 实现营收29.57 亿元（yoy+21.26%，qoq+20.32%），归母净利5.37 亿元（yoy-13.93%，qoq+18.49%）。公司Q2 收入基本延续了此前快速增长的势头，体现出在高机全球市场开拓的先发优势，随着公司“未来工厂”产能的逐步落地，我们看好公司未来“高空作业平台+”系列智能化产品对于盈利的贡献，维持“增持”评级。

    　　智能化系列产品开始取得积极成效，“未来工厂”产能逐步落地26H1 公司坚持以市场开拓为引领，强化全球布局与资源统筹，在人民币升值的背景下取得了收入近25%增长的优异表现。同时公司不断推动高空作业平台智能化、无人化，在原通用设备的基础上推出的“高空作业平台+”系列差异化产品，已取得积极的应用成效，在作业效率、操作安全、清洁环保及完成质量等维度上相较传统作业方式均实现良好改善提升。产能方面，上半年公司“年产20000 台新能源项目”已进入试生产前期准备阶段，待项目正式投产后，将进一步完善公司“未来工厂”产能布局，增强差异化优势。

    　　费用管控良好，上半年扣汇利润同比增速超40%26H1 公司毛利率32.97%、净利率18.29%，分别同比-2.78 和-5.98pct，其中Q2 单季度毛利率、净利率分别同比+0.28 和-7.41pct，此前受到关税和汇率影响Q1 毛利率下降较多，Q2 人民币继续升值背景下，公司毛利率边际企稳。Q2 单季度费用率情况来看，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.44/-0.78/-0.47/+10.92pct，整体费用控制卓有成效，延续了Q1 以来的趋势，财务费用率提升主要系汇兑损失导致，26H1 公司汇兑损失2.85 亿元，去年同期为汇兑收益2.20 亿元，扣除该影响后上半年净利润同比增速超40%。

    　　看好打孔机器人等智能化产品未来放量

    　　据公司公众号8 月25 日发布，随着全国隧道基建项目持续放量，地下工程对钻孔设备的需求日益凸显。鼎力隧道打孔机器人凭借强劲技术壁垒与市场稀缺性成为隧道场景利器。对于租赁合作伙伴而言，依托鼎力专业设备优势与完善的售后支持体系，可切入隧道工程垂直赛道，在激烈的市场竞争中构筑差异化壁垒。基建数字化、低碳化全面落地的大背景下，鼎力隧道打孔机器人不止是解决高危钻孔、粉尘污染的施工利器，更是实现全过程可追溯的数字化监管载体。未来，鼎力将持续升级智能高空机器人矩阵，携手合作伙伴抢抓基建新风口，以科技之力赋能工程基建高质量发展。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持此前盈利预测，预计公司26-28 年归母净利润为21.30/24.58/28.43亿元（三年复合增速为14.40%）。可比公司2026 年一致预测平均PE 约10 倍，考虑到公司“未来工厂”提供的产能弹性以及“高空作业平台+”系列产品较大的市场空间，给予公司26 年16 倍 PE 估值，目标价为67.36元（前值67.36 元，对应16 倍26 年PE）。

    　　风险提示：1）钢材价格超预期上涨，2）汇率波动风险，3）关税和双反税率变化超预期，4）市场竞争超预期加剧。