2026H1 业绩稳健增长

    　　①2026H1 业绩稳健增长：公司实现营业收入101 亿元，同比+8.65%；实现归母净利润12.15 亿元，同比+8.89%；实现扣非归母净利润12.02亿元，同比+10.12%。

    　　②2026Q2：公司实现营收52 亿元，同比+7%；实现归母净利润7.4 亿元，同比+9%。

    　　③汇兑损失拖累利润：2026H1 公司财务费用1.2 亿元，主要系2026H1汇率变动影响及利息收入减少所致。若剔除当期汇兑损失影响，公司业绩更为亮眼。

    　　④经营性现金流保持稳健：2026H1 公司实现经营活动产生的现金流量净额3.82 亿元，同比+10.02%。

    　　分业务板块来看，智能化业务高速增长，海外市场持续发力①叉车主业稳健，海外市场是主要驱动力：2026H1 公司国外营业收入占比较2025 年同期提高了1.5pct。根据公司公告，2026H1 国内工业车辆出口销量同比增长20.97%，出口维持较高景气度。

    　　②智能物流业务打造第二成长曲线：2026H1 公司智能物流集成业务及机器人相关业务实现营业收入7.96 亿元，同比大幅增长30.81%。

    　　③杭叉国自智能在手订单较好：2026H1 杭叉国自智能新增订单8.92 亿元，同比增长29.26%，在手订单充裕，为未来业绩增长奠定坚实基础。

    　　AI 与全球化战略布局清晰，打开长期成长空间①前瞻布局具身智能，AI 赋能产品升级：公司于2026 年7 月22 日举办首届AI DAY，正式发布LogiMind 工业具身大模型与全系列叉车机器人产品，标志着公司在工业物流人工智能领域实现关键性突破。

    　　②全球化布局深化，“产能+资本”双轮驱动：

    　　1）泰国制造基地投产：公司首个海外自建生产基地于2026 年6 月26 日在泰国投产，实现从产品出口到制造出海的跨越，提升东南亚市场交付能力与竞争优势。

    　　2）法国合资公司开业：与法国曼尼通集团合资的杭曼锂电池公司于2026年7 月9 日在法国开业，标志着公司自主研发的新能源“三电”核心技术实现“技术+资本”双输出，深度绑定欧洲高端供应链。

    　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028 年营业收入为196、217、240 亿元，同比+10%、+11%、+11%；预计实现归母净利润24、27、30 亿元，同比+10%、+11%、+12%，对应PE 分别为12/11/9.5X。我们认为公司经营表现较好，若剔除汇兑损失影响，公司业绩更为亮眼，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新兴市场需求下行风险；政策风险；制造业投资增速不及预期风险；市场风险；海外拓展不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险。