事件：公司发布2026 年半年度报告。2026H1 公司实现营业收入937.19 亿元，同比增长11.65%；实现归母净利润30.00 亿元，同比增长58.80%；实现扣非归母净利润16.76 亿元，同比增长11.04%。公司整体经营保持稳健增长，盈利能力持续改善。

    　　盈利能力持续改善，经营质量稳步提升。公司盈利能力持续提升，加权平均ROE（（年化）到 21.0%，同比提升4.2 个百分点，公司经营效率及资产回报能力进一步增强。分季度来看，公司2026Q2 实现营业收入529.73 亿元，同比增长8.24%，环比增长30.01%；实现归母净利润19.39 亿元，同比增长85.20%，环比增长82.83%。单季度利润创阶段新高，盈利弹性持续释放。从利润率来看，2026Q2 销售毛利率到 7.82%，较2026Q1 的8.54%有所波动，但净利率提升至3.69%，同比及环比均有所改善。

    　　“3+N+3”智能产品大平台持续推进，多业务布局进一步完善。报告期内，公司依托“3+N+3”智能产品大平台战略，多元业务协同效应持续凸显。公司三大核心业务矩阵包括以智能手机为核心的移动终端产品组合、以个人电脑为核心的数字生产力产品组合以及数据中心基础设施全栈产品组合；汽车电子、机器人、软件三大战略业务拓展取得阶段性进展，第二增长曲线成长动能持续增强。移动终端方面，公司持续服务全球头部终端品牌厂商，推动智能手机、平板电脑及智能穿戴等多品类业务协同发展。在智能手机领域，公司持续积累研发、制造、供应链管理及质量管控能力；在平板电脑领域，公司稳居全球ODM 份额第一；智能穿戴产品出货量及营业收入实现快速增长。AIoT 方面，公司持续拓展IPC、智能音箱、电子相框、VR 设备、AI 眼镜、游戏硬件等多元智能硬件品类，把握人工智能向端侧智能硬件渗透的发展机遇，持续推进创新产品研发及技术储备。

    　　数据中心业务产品矩阵持续扩充，构建全栈式产品体系。2026H1 公司数据中心业务产品矩阵持续扩充，基于各类新型算力平台的研发及量产工作稳步推进。公司已构建覆盖AI 服务器、通用服务器、交换机、超节点整机柜的全栈式产品体系，在国内头部云服务厂商中确立并稳固核心供应商地位，同时持续开拓行业客户与渠道市场。公司围绕数据中心领域持续投入研发，形成从量产交付、迭代开发 前瞻预研的三层技术迭代体系，能够响应不同算力平台及产品形态需求。公司在超节点整机柜产品方案上布局较早，具备计算节点和网络节点设计能力，并已成为国内超节点产品核心供应商。

    　　盈利预测与投资建议：随着公司各项业务顺利推进，及超节点业务持续开拓，预计2026-2028 年分别实现营业收入2097.52/2537.37/2974.12 亿元，同比增长22.3%/21.0%/17.2%，实现归母净利润57.14/70.76/87.73 亿元，同比增长40.9%/23.8%/24.0%，当前股价对应PE 分别为19.9/16.1/13.0 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：手机、PC 出货量复苏不及预期；AI PC 出货量不及预期；贸易摩擦加剧；竞争格局恶化。