事件：公司发布2026 年半年报，2026 年上半年公司实现营业收入 7.96 亿元，同比增长2.73%；实现归母净利润0.39 亿元，同比增长12.75%；实现扣非归母净利润0.37 亿元，同比增长13.32%。

    　　点评：

    　　在手订单充足，新兴业务订单高速增长。截至2026 年6 月30 日，公司在手订单总计36.29 亿元，同比增长17.77%。其中新兴业务领域数据中心类相关在手订单为4.57 亿元，同比增长461.38%；半导体芯片类的相关在手订单为8.47 亿元，同比增长92.51%。传统业务领域电力类（不含核电）的相关在手订单为6.55 亿元，同比增长19.86%；石化化工类的相关在手订单为6.08 亿元，同比下降39.16%。公司新兴业务订单呈现高速增长，业务结构加速向高成长赛道转型，我们认为公司下游市场结构已发生较为显著变化，正在向高技术壁垒、高附加值的新兴产业领域迈进，叠加在手订单充足，为公司业绩持续增长提供有力支撑。

    　　海外收入占比超80%，带动公司毛利率稳步提升。26 年上半年公司营业收入7.96 亿元，同比增长2.73%，销售毛利率为32.33%，同比提升4.93pct。其中，境外子公司海鸥亚太及其合并范围内子公司营业收入为6.5 亿元，营业收入占比超80%；净利润2528.92 万元；境外资产占比达42.85%，成为公司核心盈利支柱，全球化布局成效突出。公司盈利能力稳步提升，整体销售净利率为5.01%，同比提升0.27pct，其中销售费用、管理费用、财务费用分别同比+19.39%、+20.28%、-14.71%，销售及管理费用增加主要系职工薪酬、股份支付费用增加。

    　　前瞻布局数据中心液、核电、氢能等新兴领域，研发体系与技术储备坚实支撑新兴业务落地。截至2026 年上半年，公司及子公司共获得310余项专利，多个系列产品获得高新技术产品认定，在节能节水技术、消雾技术、降噪技术、海水循环技术等领域获得多项研究成果，公司的冷却塔产品在防冻、消雾节水、节能设计方面达到了行业领先水平，部分产品系列获得美国CTI 及FM 认证。我们认为公司通过持续的研发与技术创新，为数据中心、核电、半导体、新能源等新兴行业领域的应用提供有力支撑。

    　　盈利预测：我们根据公司订单情况及实际经营情况，调整公司盈利预测。

    　　我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为19.34 亿元、22.23 亿元、26.25 亿元，增速分别为4.8%、15.0%、18.1%；归母净利润分别为1.69、2.40、2.86 亿元，增速分别为46.2%、41.7%、19.3%。

    　　风险因素：上游大宗原材料价格上涨风险、在手订单交付不及预期风险、　　市场竞争加剧风险、境外销售收入占比较高的风险、下游需求不及预期风险、新兴业务拓展不及预期的风险。