事件：

    　　公司发布了2026 年半年度报告，2026H1 公司分别实现营收和归母净利润139.91 亿元和9.27 亿元，分别同比增长3.46%和16.10%。

    　　得益于各地区销售的稳健增长和管理效益的提升，2026H1 公司业绩快速增长：

    　　收入端，2026H1 公司实现营收139.91 亿元，同比增长3.46%。其中，中西成药、中参药材、非药品分别实现营收109.62 亿元（+5.37%）、11.71 亿元（-11.18%）、14.06 亿元（-1.01%）。

    　　利润端，2026H1 公司实现归母净利润9.27 亿元，同比增长16.10%。

    　　得益于各地区销售的稳健增长和管理效益的提升，公司业绩实现快速增长。

    　　全国性门店网络布局持续完善，各地区销售稳步增长：

    　　公司全国性门店网络布局持续完善，推动各地区销售稳步增长。其中，门店布局方面，截至2026H1，公司拥有门店18726 家（含加盟店7986家），2026H1 新开自建门店273 家，净增加盟门店696 家。各地区销售方面，2026H1 华南地区、华中地区、华东地区、华北/东北/西北/西南地区销售分别同比增长2.32%、2.39%、5.65%、4.69%。

    　　通过精细化管理推动门店管理效益的进一步提升：

    　　公司打造了一套覆盖全业务链条的精细化管理系统，推动管理效益的进一步提升。其中，门店运营方面，公司通过标准化流程确保全国门店高效运营，推动新开门店快速盈利；供应链体系方面，通过持续引入新品、淘汰不动销品种，保障商品目录的可持续竞争力，以高效品项组合匹配顾客关键选择，提升门店的盈利能力与运营效率。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2026 年-2028 年的归母净利润分别为14.96 亿元、16.55 亿元、18.02 亿元，分别同比增长21.1%、10.6%、8.9%；2027年给予公司当期PE 15 倍，预计公司2027 年EPS 为1.45 元/股，对应12 个月目标价为21.75 元/股，给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：门店扩张不及预期、门店盈利不及预期、药品降价大于预期、处方外流不及预期等。