事项：

    　　公司发布2026 年半年报，上半年实现营收25.55 亿元，同比减少20.79%，归母净利润1.62 亿元，同比减少42.79%，扣非后净利润1.39 亿元，同比减少46.54%。2026Q2 公司营收14.13 亿元，同比减少26.62%，归母净利润0.77亿元，同比减少52.50%。

    　　平安观点：

    　　需求疲软叠加成本压力拖累公司业绩。上半年公司收入同比减少20.79%，主要受铸件产品销售量下降及今年无生铁业务所致；上半年国内风电市场需求疲弱，根据国家能源局数据，上半年国内风电新增装机38.62GW，同比减少13.94GW。净利润降幅高于收入降幅，主要受两方面因素影响：

    　　一方面，生铁、废钢及树脂等原材料价格呈上升趋势，公司成本管控面临一定压力；另一方面，收入规模的下降推动费用率的上升，汇兑损失对财务费用形成负面影响，上半年公司销售、管理、研发、财务合计的费用率9.2%，较去年同期的5.8%明显增长并拖累业绩。

    　　风电基本盘稳固，积极推进新兴业务。截至上半年，公司已形成年产70万吨铸件、42 万吨精加工的产能规模，构建“铸造+精加工+装配”一体化交付产业链。尽管国内需求相对低迷，上半年海外市场订单火爆，公司实现维斯塔斯海上产品稳定供货、恩德新品机型量产，未来风电业务仍将是公司稳定的基本盘和利润来源。业务拓展及产业化方面，上半年首批百吨级核乏燃料容器铸件成品已实现发货交付，未来公司核电业务将聚焦产能提升，持续强化高端核电装备领域的一体化交付能力，拓展市场空间；稳步推进高温合金产业化落地，于2026 年6 月成立了宁波日月新材料科技有限公司，未来致力于打造高温合金“母合金制备+精密铸件铸造”一体化产业平台。

    　　投资建议。考虑国内风电需求不及预期等因素，调整公司盈利预测，预计　　2026-2028 年归母净利润分别为4.82、6.08、7.04 亿元（原预测值6.00、7.10、8.10 亿元），对应8 月27 日收盘价PE 分别为20.9、16.6、14.3 倍。公司在大型风电铸件领域具备竞争优势，同时稳步推进产品的多元化布局，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示。（1）国内外风电需求不及预期。（2）原材料价格波动导致盈利水平不及预期。（3）行业竞争加剧导致盈利水平不及预期。