事件：兴通股份发布2026 年半年报，2026 年H1 公司实现营业收入10.19 亿元，同比增长29.36%；归母净利润为2.13 亿元，同比增长57.11%。2026Q2 实现营业收入5.51 亿元，同比增长36.04%；归母净利润为1.02 亿元，同比增长64.28%。

    　　内贸景气有望逐步修复，外贸化学品运输成长性显现。从内贸来看，2026H1，地缘冲突改变化工品贸易流向、推高运输成本，带动国内沿海化学品海运运价回升，上半年平均运价同比涨5.67%，6 月同比涨幅达17.47%。若后续地缘局势缓和，国内炼厂开工有望修复，行业运量或将改善。外贸来看，中东地缘冲突重塑全球化工贸易，区域市场景气分化。公司凭借全球化布局，主动优化海外航线，重点布局欧美优质航线，抢抓航运市场机遇；上半年新增超30 家海外能源化工客户，国际认可度提升。2026H1 实现境外营收5.58 亿元，同比+68.37%，毛利率26.01%，同比提升3.14 个百分点，境外收入占比超50%，成为业绩增长核心驱动力。

    　　运力建设稳步推进，2026-2027 年新船投产有望贡献增量收益。2026H1，公司新增2 艘船舶（"善邦"轮1.3 万吨+"XT WALRUS"轮2.59 万吨甲醇双燃料），合计3.89万载重吨，同时处置2 艘老旧船舶，截至2026 年H1，公司在营船舶40 艘，总运力达50.68 万载重吨，内贸化学品船舶23 艘，运力规模26.20 万载重吨（同比+7.6%），外贸化学品船舶11 艘（不含内外贸兼营），运力规模17.46 万载重吨（同比+35.6%）。

    　　公司共有13 艘在建化学品船舶（内贸化学品船1 艘，外贸化学品船12 艘），运力规模达21.97 万载重吨，预计船舶投产后，将进一步扩大公司的国际竞争力和影响力，助力公司业绩稳步提升。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为3.70/4.67/4.98 亿元，当前股价对应PE 分别为12.7/10.0/9.4x，考虑到公司2026-2027 年业绩有望随外贸运力投放而保持较高的成长性，当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济景气波动导致需求低于预期；行业监管政策变动影响公司扩张节奏；危化品运输事故风险。