核心观点：26Q2 整体符合预期，业绩重回双位数增长，新收购石台聚龙白鹭湾酒店经营符合预期。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级。26H1，公司实现营业收入5.00 亿元，yoy+3.4%；归母净利润1.52 亿元，yoy+7.3%。公司整体业绩符合预期，维持之前盈利预测，预计26/27/28 年公司归母净利润分别为2.32/2.49/2.66 亿元，对应PE 16.2/15.1/14.1 x，维持“增持”评级。

    　　26Q2 业绩重回双位数增长。26Q2，公司实现营业收入2.65 亿元，yoy+6.5%；归母净利润0.82 亿元，yoy+12.9%，26Q2 业绩重回双位数增长。我们在Q1 点评中明确提到，26 年春节时间相对较晚，26 年旺季整体靠后造成Q1 增速较弱，建议以26H1作为业绩参考比较基准。

    　　毛利率稳步提升。2026H1 公司毛利率55.99%，同比+1.4pct，其中26Q2 单季毛利率57.18%，同比+2.6pct。

    　　分业务收入看，客运业务与旅行社业务增速领先。26H1，公司索道缆车业务1.87 亿元，yoy+0.6%；客运业务1.28 亿元，yoy+9.0%；酒店业务收入1.35 亿元，yoy+1.2%；旅行社业务2.17 亿元，yoy+12.9%。

    　　新收购石台聚龙白鹭湾酒店经营整体稳健。市场关注的26H1 新收购项目石台聚龙白鹭湾酒店，购买日（26 年4 月30 日）至26H1 期末，实现利润-199 万，略亏，符合预期。

    　　当前估值处于底部，建议重视底部布局机会。按26 年业绩预期，公司估值16x，估值处于历史低位。即将到来的26 年中秋（3 天假期）国庆假期（7 天假期），日期临近易凑出长假，出行链有望迎来较好催化。

    　　风险提示：(1)自然灾害风险；(2)客流不及预期的风险；(3)景区各类票价变动的风险。