本报告导读：

    　　26Q3 公司营收、归母同比+3%、-5%，驱蚊受高基数影响下滑、婴童品类拉动增长，关注秋冬婴童产品表现。

    　　投资要点：

    　　考虑 Q4 步入婴童旺季，维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年EPS0.94、1.09、1.26 元，参考同业估值，考虑公司盈利能力稳定性较强、多品类存拓展空间，维持目标价27.81 元，维持“增持”评级。

    　　受驱蚊高基数影响营收降速，利润略有下滑。2026Q1-3 公司营收、归母、扣非14.06、3.00、2.91 亿元，同比+13.6%、+12.8%、+15.9%；对应26Q3 营收、归母、扣非3.52、0.75、0.74 亿元，同比+2.9%、-4.5%、-0.1%，Q3 收入增速放缓预计主因驱蚊高基数同时婴童淡季。

    　　Q3 毛利率61.0%同比+2.0pct，预计因产品结构升级，销售费用率31.3%同比+2.2pct，推广费用持续投放；管理/研发/财务费用率2.6%/3.1%/-0.5%，同比+0.2/+0.6/+0.3pct；Q3 净利率21.3%同比-1.6pct，盈利能力相对稳定。

    　　婴童引领Q3 增长，蛋黄油系列势能延续。分产品看，26Q3 婴童、驱蚊、精油营收1.72、1.28、0.35 亿元，同比+18%、-3.0%、-19%，驱蚊受25 年基孔肯亚热高基数影响小幅回落，均价仍提升；婴童受益蛋黄油系列持续放量实现双位数增长，Q4 主推蛋黄油系列面霜、精华棒等当前势能良好。分渠道看，公司持续巩固线上渠道的核心竞争优势，依托天猫、京东等成熟电商平台的稳定流量池，紧抓抖音、拼多多等内容电商与社交电商的增长红利。

    　　坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，关注秋冬婴童产品表现。公司有望在婴童护理、驱蚊、精油三大产品系列的基础上，根据用户需求、年龄群体、应用场景进一步拓展产品品类，丰富产品矩阵。看好公司以用户需求为导向，持续改进产品功效和用户体验，依托C2M 模式实现新产品的持续研发和老产品的升级迭代。

    　　风险提示：行业竞争加剧、新品拓展不及预期、流量费用大幅提升。