事件:

    　　2026 年8 月21 日，税友股份发布公告，2026H1 公司实现营收10.12亿元，同比+9.72%，归母净利润0.94 亿元，同比+32.38%。

    　　投资要点:

    　　2026Q2 扣非归母净利润同比+50%，营收同比+10.72%2026H1 公司实现营收10.12 亿元，同比+9.72%；归母净利润0.94亿元，同比+32.38%；扣非归母净利润0.89 亿元，同比+44.04%，利润增速快于收入增速。业绩增长主要系数智财税业务收入稳健增长以及AI驱动经营效率提升。2026Q2 单季度公司实现营收5.24 亿元，同比+10.72%；归母净利润0.63 亿元，同比+35.58%；扣非归母净利润0.61亿元，同比+49.79%。

    　　公司毛利率稳步提升，费用控制能力优异。2026H1 公司毛利率约62.23%，同比+3.17pct；销售/管理/财务/研发费用率分别为+16.46%/+12.92%/-0.96%/+23.52%，同比-0.32/+0.28/+0.96/-0.87pct。在收入稳健增长的情况下，毛利率提升叠加费用控制，推动利润高速增长。

    　　2026H1 数智财税收入同比+15%，数字政务从规模转向效益导向2026H1 公司数智财税业务实现收入7.14 亿元，同比+14.99%；2026H1 末数智财税业务合同负债7.59 亿元，同比+21.43%，合同负债增速快于收入，为后续收入增长提供支撑。2026H1 亿企赢平台AI 产品及业务回款占数智财税业务回款比例已达到33%；截至2026 年6 月末，平台活跃用户/ 付费用户分别达到1264/855 万户， 较2026 年初+7%/+5%，公司AI 逻辑已逐步进入“用户渗透、回款增长”的商业化验证阶段。

    　　2026H1 公司数字政务业务实现收入2.97 亿元，公司主动将经营策略从“规模导向”调整为“战略与效益导向”，聚焦高价值项目并强化全流程闭环管理，业务毛利率同比提升1.37pct。

    　　Agentic 2.0 持续升级，打造公司第二增长曲线2026 年6 月，公司发布财税Agentic 2.0，依托自研垂域大模型「犀友」与Harness 体系搭建A2A 智能体协同网络，实现从“数字劳动力”到“数字组织”的跨越式升级。公司计划2026 年依托全新Agent 产品，实现AI 驱动营收占比突破50%；2027 年建成全域AI 原生生态平台；2030年打造完整数智财税生态，带动行业迈向千亿规模。

    　　盈利预测和投资评级：公司紧扣“开创数智化高价值财税服务新时代”发展愿景，以“人工智能+场景落地+生态协同”为发展路径，以AI 原生技术重构财税服务价值交付体系，坚定推进AIBM 战略落地实施。结合公司财报，我们预计2026-2028 年公司营业收入分别为23.13/25.59/ 28.42 亿元，归母净利润分别为1.89/2.87/4.50 亿元，EPS 分别为0.46/0.71/1.11 元/ 股， 当前股价对应PE 分别为89.29/58.77/37.41X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：AI 发展不及预期风险、税收政策变化风险、网络安全与数据泄漏风险、高端人才竞争与人力成本上升风险、国家政府财政预算收紧风险。