事件：公司发布2026 半年报，2026H1 公司实现营收16.02 亿元，同比+16.08%；归母净利润1.28 亿元，同比+10.13%；扣非归母净利润1.26亿元，同比+13.20%。其中26Q2 公司实现营收8.26 亿元，同比+16.15%；归母净利润0.63 亿元，同比+7.68%；扣非归母净利润0.62 亿元，同比+15.96%。

    　　二季度全品类营收稳步上行，区域渠道表现有所分化。分品类来看，2026Q2 公司复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料分别实现营收3.80/3.93/0.38 亿元，同比分别+15.7%/+17.4%/+13.7%。分渠道来看，2026Q2 公司直销/非直销分别实现营收7.06/1.05 亿元，同比分别+21.0%/-7.2%。分区域来看，2026Q2 公司华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境外分别实现营收6.40/0.41/0.62/0.18/0.20/0.14/0.08/0.07 亿元， 同比分别+14.9%/+12.9%/+54.5%/+13.0%/ 持平/+57.9%/+130.5%/-53.0%。公司经销类客户数量从2026Q1 末510 家减少至2026Q2 末502 家。

    　　盈利水平小幅承压，管理费用持续优化。26Q2 公司实现毛利率33.76%，同比-0.92pct；实现销售净利率8.10%，同比-1.12pct；实现扣非销售净利率7.53%，同比-0.01pct。其中26Q2 销售/管理/研发/财务费用率+0.53/-0.79/+0.12/-0.08pct 至17.00%/1.80%/2.15%/0.22%。

    　　创新驱动发展，多维布局蓄力。公司发展战略上坚持以客户价值为导向、以研发创新为驱动，紧扣“守正创新”理念推进高质量发展。产品端，“健康+”战略初步落地，报告期内在C 端推出双重蛋白鹰嘴豆烩番茄肉酱意面、高蛋白三色藜麦鸡排、彩蔬儿童意面等新品，当期研发投入同比增长超20%，未来拟在身体代谢、天然植提、营养补剂等细分领域持续探索；渠道端，坚持“双轨并进”，传统渠道深耕巩固合作黏性，新兴渠道以渠道定制服务撬动新零售增量，初步形成多触点的渠道共振格局。

    　　投资建议：B 端持续修复，C 端成长潜力可期。短期看，B 端核心客户门店扩张带来稳定需求，且公司不断拓展合作公司类型。C 端，空刻新品迭代，线上品宣到位，线下渠道拓展，相互配合持续贡献增量。长期看，行业渗透率提升与餐饮复苏双重红利下，公司凭借B 端大客户合作与C 端空刻品牌、产品、渠道核心优势，有望实现持续增长。此外，外延式并购有望进一步扩大规模，稳固行业地位。基于此，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别同比+12.8%/+14.1%/+12.7%至3.0/3.4/3.8 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；食品安全风险；消费力恢复不及预期。