投资要点

    　　事件：公司发布2026 年中报。2026H1 营收10.51 亿元，同比+12.23%；归母/扣非归母净利润1.57/1.53 亿元，同比+7.36%/+13.87%。2026Q2 营收/ 归母/ 扣非归母净利润5.47/0.82/0.81 亿元， 同比分别+17.55%/+0.94%/+17.37%，环比分别+8.67%/+8.98%/+11.56%。

    　　Q2 盈利能力受费用率提升影响：2026Q2 毛利率/归母净利率分别为28.00%/14.95%，同比分别-0.50/-2.46pct；Q2 期间费用率为12.79%，同比+1.46pct，系财务费用率和研发费用率分别同比+0.89/+0.50pct。公司离合器、精密锻件、齿轮及螺栓等业务持续施行降本增效。

    　　燃油车曲轴主业稳健增长：26H1 商用车曲轴销售收入同比提升超20%；康明斯16N 天然气平台曲轴批量供货，日本洋马船机曲轴完成样件交付，玉柴12 款及东康、福康7 款新品持续推进。

    　　大型船舶曲轴打开高端增量空间：公司于26 年6 月设立大型船舶曲轴事业部，围绕船舶、分布式电站、大型动力机械及数据中心备电需求完成产品和产线规划；7 月与德国舒勒签署12500kJ 大型锻造设备采购协议，建成后将形成万根级大型曲轴锻件毛坯规模化产能。

    　　新能源混动曲轴项目与产能同步加速：截至26H1，理想三代机、尊界项目完成PPAP 并批供，奇瑞、长城等项目小批量交样；沃尔沃、北京奔驰曲轴毛坯稳定量产，上汽通用项目公司预计26H1 量产。公司预计曲轴超级工厂6 条自动线年内投产、年产能180 万件，新增5 万吨精密锻件项目同步推进。

    　　电驱齿轮与海外配套持续拓展：26 年上半年5 款电驱齿轮新品量产，新获联合电子、通用、吉利等5 个项目定点，博世项目公司计划下半年交样；公司同步推动浩思、上汽通用曲轴毛坯量产及离合器海外售后突破，业务覆盖亚、欧、南美。

    　　精密减速器完善能力布局：精密减速器已向程天科技、中坚科技、意优科技等客户批量供货，测试台及APQP 体系投入使用，公司预计平湖基地年末完成厂房建设。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到2026 年乘用车市场需求出现下滑，我们将公司2026 归母净利润的预测下调至3.53 亿元（原为3.85 亿元），并维持公司2027 年归母净利润为4.60 亿元的预测，预计公司2028 年将实现归母净利润5.67 亿元，当前市值对应市盈率为20/15/12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：插混车型渗透率不及预期；原材料涨价超预期；新业务拓展不及预期；地缘政治动荡加剧。