深耕季铵（鏻）化合物，产品应用向高附加值领域延伸。肯特催化成立于2009年，是一家专注于季铵（鏻）化合物研发、生产和销售的高新技术企业，2022年被工业和信息化部评为第四批国家级专精特新“小巨人”企业。公司主要产品涵盖季铵盐、季铵碱、季鏻盐、冠醚四大系列，均可作为相转移催化剂使用；依托多年技术积累，公司将季铵（鏻）化合物的应用由初期的相转移催化剂拓展至分子筛模板剂、固化促进剂、电解液添加剂、湿电子化学品等用途，下游覆盖精细化工、分子筛、高分子材料、电池电解液、电子化学品、油田化学品等领域。

    　　相转移催化基本盘稳固，公司为国内领军企业、市场份额较高。相转移催化是一种通过在互不相溶两相之间转移反应物、从而在温和条件下加速反应的绿色催化方法，受益于环保政策趋严及医药、农药、液晶单体等领域对低碳化、低成本工艺的需求。在相转移催化剂领域，公司形成了具有自主知识产权的先进工艺，产品种类布局全面。同时，公司通过与医药、液晶等下游核心客户形成深度绑定与“并行研发”合作模式，进一步巩固了其龙头地位。除相转移催化剂这一应用形式外，公司产品还广泛应用于分子筛模板剂、固化促进剂、电解液添加剂等领域。

    　　半导体高景气延续，湿电子化学品需求扩张、国产替代提速。受益于AI 产业链的高景气以及存储芯片价格的上涨，半导体行业景气度持续向上，2026 年1-6月全球半导体销售额累计约6388 亿美元、同比增长约86.3%，晶圆产能持续扩张、先进制程加速建设，为上游电子化学品需求提供支撑。湿电子化学品是微电子、光电子湿法工艺制程中不可或缺的关键性材料，其中功能型产品与客户制程深度耦合、具备更强的技术协同性与更高的客户粘性。当前国内湿电子化学品企业与海外先进企业在规模与技术上仍存差距，行业国产化率具备较大提升空间。

    　　卡位功能湿电子化学品核心组分，电子化学品打开成长空间。公司依托在季铵（鏻）化合物领域的技术积累切入湿电子化学品环节，产品以季铵碱及季铵盐类为主：四丁基氟化铵（TBAF）在湿法清洗、蚀刻、剥离等环节具备应用潜力，四甲基氢氧化铵（TMAH）溶液是最常用的光刻胶显影液，四丁基氢氧化铵（TBAH）为高端光刻胶显影的潜在替代方案。公司于2026 年3 月对IPO 募投项目进行调整，新增四丁基氟化铵及其中间体、高纯季铵碱类等产能，为公司湿电子化学品业务提供产品供给支撑，有望打开新的成长曲线。

    　　盈利预测、估值与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.01、1.31、1.78 亿元，对应EPS 分别为1.11、1.45、1.97 元/股。我们看好公司基于自身技术积淀向电子化学品等高附加值领域的发展，给予公司目标价56.35元，对应2026 年PE 约为51 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，客户导入进度不及预期，新增产能建设进度不及预期，行业竞争加剧。